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Essilor : un titre à mettre en portefeuille actuellement ?

L'action Essilor est-elle trop fortement valorisée ?

Nous aimons beaucoup la société Essilor : il s'agit d'une valeur de grande qualité (voir analyse sur l'action et le dividende) que nous avons incorporé dans le portefeuille « bourse investir » au cours de 31 Euros le 06/12//2008 avant de le céder le 31/08/2011 au cours de 52 Euros avec un gain de 70% (77% en intégrant les dividendes).

Depuis cette date, l'action Essilor a progressé de 38% à 72 Euros le 25/06/2012.

Entre le 06/12/2008 et aujourd'hui, le cours de bourse d'Essilor a progressé de 132%. L'action a gagné 33% depuis le début de l'année tandis que le CAC 40 perdait 4,5%.

Evolution de l'action depuis 1 an :

cours action essilor

Cette progression est-elle justifiée à nos yeux ?

Depuis 2008 :

-le chiffre d'affaire a gagné 36%
-le résultat d'exploitation a progressé de 33%
-la marge opérationnelle est stable à un niveau élevé de 17%
-le taux d'endettement a progressé de 10 point passant de 5% à 15%
-74% du chiffre d'affaires est réalisé en Europe et en Amérique du Nord
-10% du chiffre d'affaires est réalisé dans les pays émergents
-la croissance organique (sans acquisitions) du CA s'est élevée à 8,5% au premier trimestre 2012

Selon Morningstar, la valeur est surcotée de 19%. Le PER 2011 s'élève à 31.

Compte tenu de tous les éléments qui précèdent, nous pensons que l'action est trop fortement valorisée. En effet, même si Essilor est une société superbe, la surcote dont elle bénéficie n'est pas justifiée à l'heure actuelle. Le rythme de croissance de la société est certes dynamique. Il ne croît pas aussi vite que le cours de bourse cependant (les courbes se rejoignent à long terme). Par ailleurs, le manque d'implantation du groupe dans les pays émergents devrait sans doute peser à terme.

Pourquoi le cours de bourse a-t-il autant progressé ces derniers mois ?

Je pense que le marché est actuellement tétanisé par la crise de la zone Euro et le ralentissement de la croissance. Il a donc tendance à se réfugier sur les valeurs sûres, celles qui ne déçoivent jamais, et donc à les survaloriser.

Est-il risqué d'acheter Essilor à ce cours ?

A long terme, je ne le pense pas. La stratégie du groupe est remarquable et il y a fort à parier que les résultats de la société (et donc le cours de bourse) vont progresser. Il est cependant fort probable que l'action connaisse un repli à court et moyen terme car le niveau de valorisation est tellement tendu qu'à la moindre déception le titre sera sanctionné.

On peut donc acheter sur repli (à un cours inférieur à 62 Euros).

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