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Valeurs defensives : la fin du modèle ?

Valeurs defensives : de nombreux experts ou chroniqueurs (notamment Roland Laskine dans son blog : http://blog.jdf.com/jdf-laskine/) proclament la fin des valeurs de fonds de portefeuille en ces marchés baissiers.



Rappel : les valeurs defensives sont des sociétés matures opérant dans des activités stables et présentant une forte visibilité sur leurs résultats (activités de concession, santé et pharmaceutique, biens de consommation, telecoms...).

Il est vrai qu'en ce moment, tout semble baisser. Examinons la situation du CAC 40 au 07/03/2009 :

Performance sur 3 ans -49% (!) / sur 5 ans -33%.

Autant le dire tranquillement, dans ce type de marché seuls les vendeurs à découvert (vadeurs) réalisent des rentabilités positives. Pour un investisseur de long terme, il s'agit de limiter la casse.

A priori, la baisse des bourse n'est pas bien grave sauf pour des personnes en retraite dépendant fortement des revenus boursiers (dividendes notamment).

Sur 3 ans, quelles sont les 10 sociétés du CAC40 ayant réalisé les meilleurs performances boursières :

Valeur

Evolution sur 3 ans

Alstom

+4,6%

France Telecom

-5,7%

Air Liquide

-15,8%

GdF Suez

-16,3%

Groupe Danone

-27,7%

Essilor International

-27,9%

Vivendi

-28,7%

Vinci

-29,2%

Pernod Ricard

-29,4%

Total

-31,1%

Même si les évolutions sont globalement négatives, ces valeurs réalisent tout de même une surperformance importante par rapport au marché entre +53% et +17,1%.

A l'exception d'Alstom qui semble risquée sur son activité (risque d'éxécution ou de faible rentabilité sur les contrats...), toutes ces valeurs sont des valeurs défensives solides que l'on peut acheter sans problème.

En tenant compte d'un dividende moyen de 3%, la performance globale de ces titres s'échelonne entre +14% et -23%.

Les valeurs de fonds de portefeuille sont donc pertinentes sur ce marché si on est investi (bien sûr, le livret A aurait réalisé une meilleure performance).

Pour valider la pertinence de l'approche, regardons le palmarès sur 5 ans :

Société

Performance sur 5 ans

Vallourec

+294,4%

Essilor International

+10,6%

Vinci

+25,1%

Unibail

+7,48%

Air Liquide

+6,3%

Gdf Suez

+6%

Pernod Ricard

+3,6%

Groupe Danone

+0,1%

Total

-4,8%

Edf

-12,8%

Nous obtenons 8 valeurs defensives sur les 10 meilleures performances, ces valeurs remplissent donc leur rôle dans un contexte boursier horrible.

En intégrant un dividende de 3% par an dans la performance (sans réinvestissement de celui-ci), les performances s'établissent entre +310% et +3%, ce n'est pas si mal !

En ce qui concerne le SBF 250 sur 3 ans, les 21 performances positives (!) comptent plusieurs sociétés défensives :

-2 opérateurs de maisons de retraite (Orpea et le Noble Age)

-2 opérateurs de satellites (Eutelstat et SES)

-6 sociétés actives sur le secteur santé / pharmaceutiques (Transgene / Boiron / Nicox / Biomérieux / Virbac / Stallergenes)

-2 sociétés industrielles actives dans le secteur ferroviaire (Faiveley / Delachaux)

-Vilmorin : secteur agriculture, semences

Plus que jamais investir dans les valeurs défensives est une stratégie pertinente. Bien sûr que leur performance sera inférieure à d'autres titres cycliques lorsque les marchés rebondiront. A long terme, elles devraient conserver leur avance et générer une bonne rentabilité pour l'investisseur notamment par le biais de versement de dividendes significatifs.



Pour aller de valeurs defensives à guide bourse






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