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Valeur de rendement : analyse du dividende France Telecom


Valeur de rendement France Telecom : L'action France Telecom (voir notre analyse du titre France Telecom) affiche un des rendements les plus élevés du marché (supérieur à 6%), elle est régulièrement conseillée à l'achat pour son dividende.

S'agit-il pour autant d'une bonne valeur de rendement ?



Mise à jour de cet article : dividende France Telecom 2011

Nous allons tenter de répondre à cette question ci-dessous à l'aide des critères définis dans bourse dividendes


Informations pratiques

Le dividende de l'exercice 2008 s'élève à 1,40 Eur en hausse de 7.7 % sur un an.

Un acompte sur dividende de 0,60 Eur a été versé le 11/09/2008, le solde de 0,80 Eur sera détaché le 02/06/2009 (c'est-à-dire que le cours de bourse de l'action France Telecom baissera mécaniquement de 0,80 Eur ce jour-là).

Ce solde sera mis en paiement le 30/06/2009 (à noter que ce dividende pourra être payé en titres sur option du 02/06/2009 au 23/06/2009 inclus).

Evolution du cours de l'action France Telecom depuis 10 ans :



1) Pay out rate / taux de distribution :

 

Année

BNPA

Dividende

Taux de distribution

2007

2,19

1,30

59,4%

2008

2,01

1,40

69,6%

2009

2,11

1,45

68,7%

 

Le taux de distribution est supérieur à 50% et en augmentation ce qui n'est pas très bon car la marge de manoeuvre pour des augmentations de dividendes se réduit !

France Telecom bénéficie d'une rente de situation en France qui lui permet de dégager d'importants cash flow, France Telecom s'est engagé à distribuer entre 40 et 45% de son cash flow opérationnel, c'est très bien mais on dirait que celui-ci n'augmente pas assez vite pour satisfaire les actionnaires exigeants que nous sommes.

Taux de distribution du dividende : 3/5

2) Pérennité du dividende

Seulement 9 années de versements de dividendes au cours des 15 derniers exercices, ce n'est pas énorme et pas encore suffisant pour en faire une valeur de rendement à transmettre de génération en générations. Cela est sans doute dû au passé d'entreprise publique !

Par ailleurs, la société a connu 2 exercices déficitaires sur les 10 dernières années notamment du fait de l'éclatement des valorisations télécom en 2001-2002.

Pérennité du dividende : 3/5

3) Croissance du dividende

Entre 1997 et 2007, le dividende annuel a augmenté de 30% passant de 1 Eur à 1,30 Eur ce qui représente une augmentation annuelle de 3% par an, pas très généreux tout ça ! En ce qui concerne les exercices 2008-2009, le dividende est censé augmenter de 8% puis de 3,6%.

Une bonne valeur de rendement doit augmenter son dividende d'au moins 10% par an (celui-ci va donc doubler tous les 7 ans) et idéalement de 15% par an (doublement tous les 5 ans).

La croissance du dividende de France Telecom est largement en-dessous de cet objectif !

Croissance du dividende : 2/5

4) Qualité de la société

France Telecom est une société très rentable bénéficiant d'une situation concurrentielle forte en France dans le domaine du téléphone mobile et de l'internet, les revenus se répartissent équitablement entre la France et l'international. La rentabilité opérationnelle est supérieure à 20% sur les 5 dernières années, le ROE est supérieur à 15%, il s'agit donc d'un investissement intéressant !

Qualité de la société : 4/5

Conclusion

Note globale : 12/20

Bref globalement, peux mieux faire ! Il est difficile de s'improviser valeur de rendement, c'est avec le temps qu'on le devient !



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