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Dividende Union Financiere France : acheter pour le rendement ?

Dividende Union Financiere France : la société figure dans notre palmares des dividendes les plus élevés et est généralement considérée comme une solide valeur de rendement, s'agit-il pour autant d'un investissement pertinent à l'heure actuelle ?

Présentation de la société:

Union Financière de France Banque est spécialisé dans la conception et la distribution de produits d'investissements personnalisés auprès des particuliers et des entreprises.

Les commissions reçues par famille de produits se répartissent comme suit :

- produits d'assurance vie (40%) ;

- produits immobiliers (25,8%) ;

- fonds communs de placement (25,4%) ;

- produits d'entreprise (8,8%) : produits de gestion de trésorerie, de retraite, de gestion sociale du passif et plans d'épargne entreprise (PEE).

A fin 2009, le groupe compte 6,8 MdsEUR d'actifs gérés (hors immobiliers) pour compte de tiers.

Evolution de l'action Union Financière de France sur 10 ans :

dividende-union-financiere-france

I) Dividende Union Financiere France : Pay out rate / taux de distribution

Année

Bénéfice Net

Dividende

Taux de distribution

2005

2,18

2,55

117,00%

2006

2,87

2,9

101,00%

2007

2,67

5

187,00%

2008

2,22

2

90,00%

2009

1,87

1,3

69,00%

Traditionnellement très généreuse avec ses actionnaires, la société présente néanmoins un taux de distribution en baisse depuis 2008. Cette baisse traduit une gestion prudente suite aux conséquences de la crise financière.

Les taux de distribution élevés ne sont pas dramatiques du fait d'une activité peu capitalistique.

Note : 3,5/5

II) Pérennité du dividende Union Financiere France

Les dividendes sont versés chaque année depuis 1996 (et sans doute depuis plus longtemps, malheureusement nous n'avons pas accès à l'information).

La société à continué à rémunérer ses actionnaires même en période plus difficile (2008-2009). Un autre point positif est que le report à nouveau représente moins d'une année de distribution de dividendes.

En ce qui concerne l'endettement, celui-ci n'est pas vraiment signifiant s'agissant d'un établissement financier.

Il n'y a donc pas trop de soucis à se faire concernant les versements futurs de dividendes.

Note : 4/5

III) Croissance du dividende Union Financière France

Le dividende 1998 s’élevait à 1,87 Euros par action (en intégrant l'avoir fiscal). La croissance annuelle moyenne du dividende est donc négative sur la période.

On peut noter que l'évolution du bénéfice est assez erratique et stagnante, le bénéfice réalisé en 1996 (26 M d'Euros) est proche de celui réalisé en 2009 (30 M d'Euros); le produit net bancaire est proche 133 M contre 149 en 2010

13,75 Euros de dividende ont été versés depuis 2005 ce qui représente légèrement mois de 50% du cours actuel et est la marque d'une valeur de rendement de grande qualité.

Lorsqu'une valeur présente un rendement élevé, il est clair qu'il ne faut pas s'attendre à une croissance du dividende, il faut plutôt se demander si le versement est sécurisé, ce qui semble être le cas pour Union Financière de France.

A noter qu'une société présentant un rendement de 3% en 1996 et dont le dividende progresse de 10% par an aurait un rendement sur prix d'achat de 10,4% en 2009 !

Note : 3,5/5

IV) Qualité de la société Union Financière de France

Bon ça ronronne tout ça ! Un PNB en stagnation sur 15 ans, des fonds sous gestion stables, une douzaine de gentils salariés entre 2 ages pris en photos sur les premières pages du rapport annuel.

Si vous ajoutez, un secteur sur lequel les barrières à l'entrée ne sont pas très fortes, ce n'est pas très rassurant.

Heureusement qu'il s'agit d'un secteur très rentable, qu'UFF a des activités diversifiées et qu'Aviva -présent au capital à hauteur de 74%- garantit la solidité de l'ensemble !

Note : 3/5

Conclusion dividende Union Financiere France note globale 14/20

La faible progression du PNB (Produit Net Bancaire, équivalent du chiffre d'affaires pour les établissements financiers) ne m'enthousiasme guère, ce n'est pas particulièrement inquiétant car l'activité demeure très rentable. Il faudrait plus de dynamisme commercial !

Cette valeur de rendement est solide mais finalement peu régulière dans ses distributions de dividendes. On peut y aller (les résultats 2010 devraient être en progression) mais à mon sens il y a de bien meilleures valeurs de rendement sur la place de Paris.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Union Financière de France



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