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Dividende Thermador : analyse du rendement de l'action

Dividende Thermador : la société présente un rendement 2010 de 5,35%, elle est en outre conseillée par Sébastien Lemonnier dans sa liste de valeurs pour 2011 Ces deux points justifient-ils d'investir dans la valeur pour le rendement ?

Présentation de la société:

Thermador Groupe est spécialisé dans la distribution de matériels de plomberie à destination de grossistes. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :

- pompes (25,5%) : principalement pompes à eau à usage domestique ;

- accessoires de chauffage (22%) ;

- produits de robinetterie (21,4%) ;

- tubes en matériaux de synthèse (11,5%) : destinés à l'alimentation des réseaux sanitaires et des radiateurs de chauffage central ;

- matériels de motorisation (4,5%) : vannes motorisées, actionneurs pneumatiques, purgeurs à vapeur, etc.

Le solde du CA (15,1%) concerne essentiellement la vente de composants aux grandes surfaces de bricolage et aux constructeurs de chaudières.

94,2% du CA est réalisé en France.

Evolution de l'action Thermador sur 10 ans :

dividende-thermador

I) Dividende Thermador : Pay out rate / taux de distribution

Année

Bénéfice Net

Dividende

Taux de distribution

2005

7,24

4,8

66,30%

2006

9,24

5,4

58,44%

2007

11,29

6,1

54,00%

2008

11,58

6,1

52,70%

2009

9,1

6,1

67,00%

Compris entre 53% et 67%, les taux de distribution se situent à un niveau élevé qui laisse néanmoins de la marge de manoeuvre pour continuer à maintenir ou à augmenter le dividende en période de stagnation du résultat net.

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Thermador

Les dividendes sont versés chaque année depuis 1996 (et sans doute depuis plus longtemps, malheureusement nous n'avons pas accès à l'information).

La société n'est pas endettée.

Il n'y a donc pas trop de soucis à se faire concernant les versements futurs de dividendes même si on a pu constater en 2009 un ralentissement de l'activité de la société (CA en baisse de 5%, RN en baisse de 15%).

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Thermador

Le dividende 1996 s’élevait à 1,71 Euros par action. La croissance annuelle moyenne du dividende sur la période est de 10%.

A ce rythme, le rendement sur coût d'achat va doubler tous les 7 ans.

Note : 4,5/5

IV) Qualité de la société Thermador

Des dirigeants impliqués dans le capital (20%), une marge opérationnelle 2005-2009 comprise entre 15% et 18%, une rentabilité financière 2005-2009 comprise entre 15 et 23%, un chiffre d'affaire multiplié par 25 en 30 ans, pas d'endettement et une activité relativement récurrente, tout cela me semble très bien !

Note : 4,5/5

Conclusion dividende Thermador note globale 17,5/20

Après un léger recul en 2009, le BNPA devrait repartir à la hausse pour la société Thermador ce qui laisse augurer une augmentation du dividende pour les exercices à venir (eh oui sans augmentation du résultat, il est difficile de faire progresser les dividendes !).

Réussiront-ils à maintenir le rythme de croissance passé ? Ce n'est pas sûr, en revanche, le rendement actuel est satisfaisant et permet d'être patient. On notera également que la société est valorisée raisonnablement avec un PER 2010 de 10,4 (soit environ 11 fois la capacité d'autofinancement 2009).

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Thermador





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