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Dividende Sodexo : analyse rendement

Dividende Sodexo : Certaines sociétés ne présentent pas un rendement spectaculaire (inférieur à 4%) mais offrent des perspectives de croissance du dividende significative ce qui –à terme- est le plus rentable. En effet, ce qui est important, c’est le rendement sur coût d’achat de l’action et non pas le rendement instantané.

Exemple : une action X qui présente un cours en année N de 100 et offre un rendement de 3%. En année N+2,si le cours du titre est de 121 et le dividende de 3,63, le cours et le dividende ont progressé au même rythme (10% par an), le rendement instantané sera toujours de 3%.

-en revanche, quelle que soit l’évolution du cours, notre rendement sur coût d’achat s’élèvera à 3,63%. Ce que nous avons payé 100, nous rapporte 3,63.

Sodexo fait-elle partie de ces opportunités ?

Présentation de la société

Sodexo est le n° 1 mondial des prestations de restauration et de services destinées aux entreprises. Le CA par activité se répartit comme suit:

-prestations de restauration et de services (95,6%) : préparation de repas, gestion de restaurants et de centres de réception et de conférences, prestations d'accueil, de traitement du courrier, de transport, de nettoyage, de jardinage, de maintenance technique, de gardiennage, de gestion d'installations, de contrôle sanitaire, etc. Le CA par marché se ventile entre entreprises et administrations (39,8%), écoles et universités (22,7%), établissements de santé (19,8%), résidences de personnes âgées (6,1%), défense (3,4%) et établissements pénitentiaires (1,7%). Le solde du CA (6,5%) concerne les prestations assurées sur les grands chantiers principalement dans les secteurs du pétrole, du BTP, des mines et de l'exploitation forestière ;

- vente de chèques et de cartes de services (4,4% ; n° 2 mondial) : 25,6 millions de bénéficiaires à fin août 2008.

La répartition géographique du CA est la suivante : Royaume Uni et Irlande (11,5%), Europe (36,1%), Amérique du Nord (39,2%) et autres (13,2%).

Evolution de l'action Sodexo depuis 10 ans :

dividende sodexo

I) Dividende Sodexo : Pay out rate / taux de distribution

(en Euros par action)

Année

Bénéfice net

Dividende

Taux de distribution

2004

1,15

0,7

61,00%

2005

1,36

0,75

55,00%

2006

2,07

0,95

46,00%

2007

2,22

1,15

52,00%

2008

2,42

1,27

52,00%

2009

2,54

1,27

50,00%

Nous avons décidé de revenir à un calcul du pay out sur les bases du bénéfice net de manière à pouvoir avoir une base comparable pour toutes les sociétés étudiées. Si la société étudiée est trop endettée, nous ne recommanderons pas son dividende.En ce qui concerne le dividende Sodexo, le taux de distribution apparaît stable et raisonnable pour être maintenu à long terme.Note : 4,5/5

II) Pérennité du dividende Sodexo

La société distribue des dividendes chaque année depuis plus de 10 ans. Il s'agit d'un groupe contrôlé par la famille Bellon qui a besoin de faire remonter des dividendes pour réduire l'endettement de sa holding.

La société n' a pas réalisé de pertes depuis plus de 10 ans.Au 31/12/2008, l’endettement financier net* représente 21 % des capitaux propres Dette financière nette de la trésorerie et des actifs financiers de l’activité Chèques et Cartes de Services moins découverts bancaires.

L'activité du groupe est stable, repose sur des contrats de long terme (activité de concession) et génère des flux de trésorerie élevés (notamment l'activité service prépayés).

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Sodexo

Le dividende 1999 par action s'élevait à 0,45 Euros ce qui correspond à une croissance de 11% par an tout à fait satisfaisante pour des actionnaires de long terme.Cette croissance n'est pas automatique cependant : la société ayant décidé de maintenir son dividende 2009 à 1,27 Euros par action compte tenu de la conjoncture difficile.

Note : 4,5/5

IV) Qualité de la société Sodexo

Un passage du rapport annuel de la société est très intéressante : « La première cotation a eu lieu le 2 mars 1983 au cours ajusté de 1,55 euro. Au 31 août 2009 (dernière séance d’août 2009), l’action cotait 40,18 euros en clôture.La valeur de l’action a donc été quasiment multipliée par 26, alors que sur la même période, le CAC 40n’a été multiplié que par 10 soit une progression de Sodexo très largement supérieure à celle du CAC 40.Depuis son introduction en Bourse, le titre Sodexo a connu une croissance annuelle moyenne, hors dividende, de 13,3 %. »

L'entreprise est fortement internationalisée, son management apparaît compétent (promotion interne), la rentabilité financière de la société est d'environ 15% sur 5 ans. Les marges sont certes faibles (marge opérationnelle d'environ 6%), l'ensemble dégage une impression de stabilité rassurante.

Le groupe occupe une position de leader sur un secteur d'activité très défensif et structurellement porteur.

Note : 4,5/5

Conclusion dividende Sodexo : note 18/20

L'action Sodexo n'est pas connue pour son dividende, sa performance à nos différents indicateurs est néanmoins très satisfaisante. L'ensemble est solide, régulier, sans surprise avec un rendement légèrement supérieur à 3% et un PER 2009 de 15. Ce titre peut être mis en portefeuille pour le long terme et offrira sans doute de meilleurs dividendes à vos enfants que des actions comme Pages Jaunes (dividende élevé et en baisse).

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Sodexo



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