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Dividende Rubis : analyse rendement

Dividende Rubis : la valeur est souvent citée comme une valeur de rendement fiable (4,4% en 2009). Elle figure notamment dans le portefeuille midcap de Bifidus avec un PRU de 36 Euros il est vrai.Après la progression de son cours de bourse, la valeur est-elle toujours à mettre en portefeuille pour son rendement ?

Présentation de la société Rubis :

Rubis figure parmi les 1ers distributeurs indépendants européens de gaz de pétrole liquéfiés (GPL).

Le CA par activité se répartit comme suit :

distribution de GPL et de produits pétroliers (75%) : distribution de gaz propane et butane et de GPL-carburant au travers d'un réseau de stations-service implantées en France, notamment sous l'enseigne Vitogaz. A l'international, le groupe est présent au Maroc, à Madagascar, aux Comores, au Sénégal, aux Antilles, en Guyane, aux Bermudes, en Espagne, en Allemagne, en Suisse, en République Tchèque et en Bulgarie ;

- stockage de produits liquides (25% ; Rubis Terminal ; n° 1 français) : stockage de produits pétroliers, chimiques, agroalimentaires et d'engrais pour le compte des raffineurs, des hypermarchés et de l'industrie de la chimie. Le groupe propose parallèlement des prestations d'additivation (ajout aux carburants de produits améliorant leurs performances), de mélange et d'enfûtage.

La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (55,7%), Caraïbes (39,3%) et Afrique (5%).

Evolution de l'action Rubis depuis 10 ans :

dividende-rubis

I) Dividende Rubis : Pay out rate / taux de distribution
(en Euros par action)

Année

Bénéfice Net

Dividende

Taux de distribution

2004

2,19

1,5

68,4%

2005

2,62

1,9

72,5%

2006

3,5

2,14

61,1%

2007

3,89

2,45

62,9%

2008

4,12

2,65

64,3%

2009

4,43

2,85

64,3%


De 1999 à 2008, le BNPA a progressé de 9% par an tandis que le dividende a progressé de 10% par an. Ces taux de croissance très proches se retrouvent dans la stabilité du taux de distribution du dividende : entre 61% et 72,5%.

Les taux de distribution sont réguliers, ils se situent à un niveau élevé du fait des flux de trésorerie importants générés par l'activité de la société.

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Rubis

La société n'a pas réalisé de pertes depuis plus de 10 ans, les versements de dividendes ont été effectués chaque année depuis plus de 10 ans.

Le ratio d'endettement de la société est de 46% ce qui apparaît raisonnable.

Note : 4/5

III) Croissance du dividende Rubis

De 1999 à 2008 le taux de croissance annuel composé s’établit à :

• 20 % pour le chiffre d’affaires ;

• 12 % pour le Résultat brut d’exploitation (RBE) ;

• 13 % pour le Résultat opérationnel courant (ROC) ;

• 9 % pour le bénéfi ce par action, et

• 10 % pour le dividende par action.

En ce qui concerne 2009 : Rubis a réalisé en 2009 un résultat net en hausse de 11% à 47,2 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant affiche une progression de 7% à 77,7 millions d'euros tandis que le résultat brut d'exploitation a progressé de 15% à 111,8 millions d'euros. Le chiffre d'affaires, déjà publié, a reculé de 20% à 951,9 millions d'euros. Le groupe a dégagé une capacité d'autofinancement de 87 millions, en hausse de 22%.

Ce taux de croissance est largement supérieur à l'inflation ce qui convient à l'investisseur de rendement. A ce rythme, le dividende va doubler tous les 7 ans.La croissance du dividende est régulière et saine car liée à l'amélioration du bénéfice net.

Note : 4,5/5



IV) Qualité de la société Rubis

La rentabilité de la société est correcte et relativement stable :

-2007-2009 : CAF/CA = 10,5%

-Marge opérationnelle : 2005-2009 entre 6 et 12%

Le groupe présente une très bonne diversification tant géographique que sectorielle comme en témoigne le rapport annuel du groupe explicitant les points forts du groupe :

Stratégie :

• Intervention sur des marchés de niche (produit ou géographique) : par exemple les Iles Caraibes

• Choix de la diversité pour se protéger des aléas relatifs au monde de l’énergie.

Les atouts de Rubis :

• Des infrastructures stratégiquement situées, aux meilleurs standards techniques.

• Un rôle de maillon clé au coeur de la chaîne énergétique.

• Des activités complexes aux barrières d’entrées élevées.

• Des métiers peu exposés aux aléas de la consommation et capables d’aborder les chocs externes.

De plus, Rubis évolue dans un contexte international porteur :

• Les déséquilibres géographiques (production/ raffinage/consommation) ou de produits (carburants aux spécifications diverses) entraînent une demande renforcée des activités de stockage et de prestations associées (additivation).

• L’augmentation du pouvoir d’achat de certains pays s’accompagne d’une hausse des besoins en énergie.

• Enfin, le recentrage des grands opérateurs pétroliers les incite à céder certains de leurs actifs ce qui offre à Rubis de réelles opportunités de croissance externe.

Bénéficiant d’une expertise facilement duplicable partout dans le monde, le Groupe dispose d’un fort potentiel de développement.

Ok c'est un peu de la propagande mais les chiffres 1998-2009 sont très convaincants.

Note : 4,5/5

Conclusion dividende Rubis note globale 17/20

Enfin une belle valeur de rendement ! Une activité peu connue du grand public, un titre pas très glamour, des résultats réguliers mais pas spectaculaires, un dividende qui progresse de 10% par an avec un PER 2009 de 14,4. Je crois que même si l'action a bien progressé sur 1 an (+57%), il y a encore de la place pour un achat.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Rubis

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