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Dividende PPR : analyse du rendement de l'action

Dividende PPR : Parmi les valeurs du CAC 40, PPR (anciennement Pinault Printemps Redoute) offre un rendement 2008 de 4,1%. Le dividende est-il pérenne ? Est-il suffisamment sûr pour que l'on s'intéresse à l'action PPR, c'est la question à laquelle nous allons tenter de répondre ci-dessous :

Présentation de la société :

PPR est le n° 1 européen de la grande distribution et le n° 3 mondial des produits de luxe. Le CA (hors activités cédées) par activité se répartit comme suit :

- distribution grand public (83,3%) : distribution d'équipements de la maison (n° 1 mondial ; enseigne Conforama), de produits culturels et de loisirs (n° 1 français ; Fnac), d'articles de sport (Puma), vente à distance (n° 1 français ; Redcats), etc. ;

- conception, fabrication et distribution d'articles de luxe (16,7%) : articles de maroquinerie, prêt-à-porter, montres, chaussures, bijoux, lunettes, parfums, produits cosmétiques, etc. commercialisés sous les marques Gucci, Yves Saint Laurent, Boucheron, Bottega Veneta, etc. A fin 2008, le groupe détient un réseau de 560 magasins dans le monde.

La répartition géographique du CA (hors activités cédées) est la suivante : France (38,9%), Europe (24,5%), Amériques (13,9%), Afrique (12,1%), Asie (9,2%) et Océanie (1,4%).

Effectif : 88 025

Evolution de l'action sur 10 ans :

dividende-ppr
I) Dividende PPR : Pay out rate / taux de distribution

(en millions d'Euros)

Année

Free Cash Flow

Dividende

Taux de distribution

2004

729

298

41%

2005

955

327

34,2%

2006

870

374

43%

2007

1119

442

39,5%

2008

661

418

63,2%

En ce qui concerne le taux de distribution du free cash flow, on considère qu'une distribution de 70% sous forme de dividendes est tenable à long terme. Après tout dépend du secteur d'activité dans lequel évolue la société et de sa situation de trésorerie. En ce qui concerne PPR, le taux de distribution est conservateur et témoigne d'une gestion raisonnable, caractéristique d'un groupe familial.

Note : 4,5/5

II) Pérennité du dividende PPR

La société n'a réalisé aucune perte lors des 10 derniers exercices, elle a versé des dividendes chaque année depuis plus de 15 ans.La gearing se situe à environ 58% ce qui demeure raisonnable. Les résultats du premiers semestre, certes en légère baisse, sont corrects compte tenu de la conjoncture.

Le dividende est donc solide et relativement sûr.

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende PPR

Le dividende est passé de 1,44 Euros en 1998 à 3,30 en 2008 ce qui représente une progression d'environ 9% par an. Dans le même temps, le résultat net a progressé de 5,5% par an et le résultat d'exploitation de 4% par an.

A ce rythme, le dividende va doubler tous les 7 ans, ce qui est satisfaisant.

On peut noter que le dividende a baissé de 5% entre 2007 et 2008, la progression n'est donc pas automatique.

Note : 3,5/5

IV) Qualité de l'action PPR

En fait, quand vous achetez PPR, ce n'est pas vraiment sur une entreprise ou une holding que vous misez mais plutôt sur une équipe de management regroupée autour de François Henri Pinault.

En 2008, que reste-t-il des entreprises présentes dans le groupe de 1998 ? Le pôle Redcats (La Redoute), la FNAC, Conforama et CFAO. Les quatres sont en vente ou en cours de cession partielle.La mutation du groupe n'est donc pas terminée et sera sans doute continuelle.

Le pôle luxe représente 35,8% du résultat opérationnel en 2005 et 42,4% en 2008.

En 10 ans (1998-2008), le résultat opérationnel et le résultat net ont progressé respectivement de 49% et de 69%.

Sur 5 ans, la rentabilité opérationnelle est comprise entre 6 et 9% avec une rentabilité financière comprise entre 7 et 10%. Ces chiffres sont caractéristiques d'activités de distribution grand public à faibles marges, si le groupe parvient à se débarrasser de ses boulets actuels (FNAC, Conforama et Redcats), la rentabilité structurelle devrait progresser.

Note : 3/5

Conclusion : dividende PPR note globale 15,5/20

Le dividende est intéressant et plutôt sûr. Le groupe est en mutation ce qui peut conduire à une réduction passagère du dividende ce que nous n'apprécions pas beaucoup (pour mémoire, notre approche est de générer de la performance à long terme pas le biais de l'accroissement et des réinvestissements de dividendes). La société est de qualité cependant et bien gérée, aux cours actuels on peut y aller.



Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions PPR. Pour aller de dividende ppr à actualite bourse






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