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Dividende Danone : un bon rendement ?

Dividende Danone : Le décès récent à 103 ans du fils du fondateur de la marque Danone en France, Daniel Carasso, est l'occasion de faire le point sur le rendement du titre Danone

Danone figure parmi les 1ers groupes agroalimentaires mondiaux. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :produits laitiers frais (57,1% ; n° 1 mondial) : yaourts et desserts (marques Danone, Activia, Actimel, Danette, Gervais, etc.) ;

- aliments infantiles et produits de nutrition médicale (24%) ;

- boissons (18,9%) : eaux conditionnées (n° 2 mondial ; marques Evian, Volvic, Badoit, Wahaha, Aqua, etc.) et boissons sans alcool (boissons lactées, thés, etc.).

A fin 2008, le groupe dispose de 160 sites de production dans le monde.La répartition géographique du CA (hors activités aliments infantiles et produits de nutrition médicale et hors activités cédées) est la suivante : Europe (62,6%), Asie-Pacifique (12,2%) et autres (25,2%).Effectif : 80 143

Information pratique dividende :

Le 30 Avril 2009, la société GROUPE DANONE versera un dividende de 1,20 Eur par action.

Evolution de l'action Danone depuis 10 ans :



I) Dividende Danone : Pay out rate / taux de distribution du résultat

(en Euros par action)


Année

BNPA

Dividende

Taux de distribution

2004

1,78

0,68

38%

2005

2,07

0,85

41%

2006

2,44

1,0

41%

2007

2,47

1,1

45%

2008

2,74

1,2

44%

2009 (est.)

2,83

1,27

45%

Compris entre 38% et 45%, le taux de distribution apparaît raisonnable même s'il tend à se dégrader légèrement (un taux de distribution faible est préférable car il permet une augmentation des dividendes même lorsque le résultat net par action diminue). On peut noter que le BNPA a augmenté de 59% sur 5 ans soit une progression de 10% par an.

Note : 4 / 5

II) Pérennité du dividende Danone

La société n'a réalisé aucune perte sur les 10 dernières années, le groupe n'a perdu de l'argent qu'en 1975. D'après investinvalue, la société a versé 14 dividendes sur les 15 derniers exercices.

Le gearing de la société est de 131% suite à l'acquisition de Numico. Même si Danone « sait » gérer un endettement élevé (son gearing structurel est en général d'environ 90%), il y a cependant 2,5 Mds de dette à refinancer en 2009 ce qui semble être une menace importante pour le dividende. Je crains ainsi un effet « Pernod Ricard » (que je n'avais pas vu venir) : augmentation du capital, cession d'actifs et réduction du dividende.

Note : 2 / 5

III) Croissance du dividende Danone

Entre 2000 et 2008 , le dividende de Danone est passé de 0,48 Euros à 1,27 Euros ce qui correspond à une augmentation de 12% par an : ce rythme est satisfaisant pour l'investisseur de long terme et permet un doublement du dividende tous les 6 ans. Il peut être tenu à long terme car le BNPA augmente d'environ 10% par an.

Note : 4,5 / 5

IV) Dividende Danone : Qualité de la société

La société est solide, détient des marques fortes, leader sur ses marchés : n° 1 mondial des produits laitiers frais, n° 2 des eaux embouteillées, n°2 de la nutrition infantile (et leader européen) et n° 3 de la nutrition médicale. Le groupe est bien internationalisé même s'il est encore trop présent en Europe.La menace des marques distributeurs existe et le ralentissement du marché des eaux minérales est avéré, le positionnement santé permet au groupe de préserver ses marges.

Le management apparaît compétent, la stratégie semble pertinente malgré une bonne acquisition (Numico) réalisée au mauvais moment (fin 2007 lorsque les marchés actions étaient au plus haut).La marge opérationnelle s'élève à 14,9% en 2008, les flux de trésorerie d'exploitation représentent 11,5% du chiffre d'affaires en 2008.

Note : 4 / 5

Conclusion : note globale 14,5 / 20

Le groupe est de grande qualité, il y a n »néanmoins un risque sur les hausses futures de dividendes ce qui fera que l'investisseur « income » (générer des revenus réguliers et croissants par le biais des dividendes) passera son tour. En revanche, en tant qu'investissement boursier pur, avec une baisse de 28% sur un an, un PER de 16 qui n'est pas énorme pour une valeur de cette qualité, on peut y aller sans souci (un des actionnaires historique, Eurazeo s'est d'ailleurs récemment renforcé dans Danone).



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