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Dividende Credit Agricole : analyse du rendement

Dividende Credit Agricole : jusqu'en 2007, le groupe bancaire faisait figure de solide valeur de rendement.

Est-ce toujours le cas du « Crédit Patate » après la crise financière ?

Présentation du groupe Crédit Agricole :

Crédit Agricole figure parmi les premiers groupes bancaires européens.

Le Produit Net Bancaire (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- banque de détail (32,7%) : activités en France (57% du PNB ; 6,3 millions de clients à fin 2010 ; détention de 2 062 agences sous enseigne Crédit Lyonnais) et à l'international (43% ; 6,5 millions de clients ; 2 400 agences ; détention de 23,8% du n° 3 portugais Banco Espirito Santo). Par ailleurs, le groupe détient 25% des 39 Caisses Régionales (1er réseau bancaire français ; 21 millions de clients ; 7 012 agences) ;
- banque de financement, d'investissement et de marché (25,1% ; Crédit Agricole CIB) ;
- gestion d'actifs, assurance et banque privée (23,6%);
- prestations de services financiers spécialisés (18,6%) : affacturage, crédit à la consommation et crédit-bail. A fin 2010, Crédit Agricole gère 501,4 MdsEUR d'encours de dépôts et 383,2 MdsEUR d'encours de crédits. La répartition géographique du PNB est la suivante : France (51,1%), Europe (35,3%), Japon (1%), Asie et Océanie (5,1%), Amérique du Nord (4,7%), Afrique et Moyen Orient (2,4%), Amérique centrale et du Sud (0,3%).

Evolution de l'action Crédit Agricole sur 10 ans :

cours-bourse-crédit-agricole

I) Dividende Credit Agricole : Pay out rate / taux de distribution (en Euros par action)

Année

Bénéfice Net

Dividende

Taux de distribution

2005

2,43

0,85

36%

2006

3

1,06

35%

2007

2,31

1,11

49%

2008

0,51

0,45

97%

2009

0,5

0,45

92%

2010

0,54

0,45

83,00%



Les taux de distribution étaient stables quoiqu'irréguliers en 2005-2007, reflets d'un bénéfice net par action en dent de scie. Les BNPA et les taux de distribution se sont écroulés à partir de 2008.

A plus de 90% de taux de distribution deux exercices de suite, la société manque clairement de marge de manoeuvre. En ce qui concerne 2011, il a été annoncé en décembre 2011 que le dividende ne sera sans doute pas versé.

Note : 1/5

II) Pérennité du dividende Credit Agricole

Les dividendes sont versés chaque année depuis 2001 (et sans doute depuis plus longtemps, nous ne disposons malheureusement pas de statistiques plus anciennes). La société n'a pas réalisé de pertes sur les 10 derniers exercices.

Le ratio Tier 1 s'élève à 11% au 30/09/2011 (contre 9% au 31/12/2009) ce qui indique les engagements sont suffisamment couverts par les fonds propres. La crise de la dette souveraine a remis en cause cette sécurité apparente.

Note : 1,5/5

III) Croissance du dividende Credit Agricole

Avec un dividende de 0,55 Euro par action en 2001 et un dividende de 0,45 Euro par action en 2010, il ne faut pas avoir un prix Nobel de mathématiques pour constater que le dividende ne progresse pas !

Si le dividende avait progressé de 10% par an, ce qui est le rythme que nous recommandons, le dividende 2010 s'élèverait à 1,3 Euros par action. Sans récurrence dans le bénéfice net, il ne peut y avoir de croissance dans le dividende.

Note : 1/5

IV) Qualité de la société Crédit Agricole

Pour y avoir travaillé quelques années, je peux vous dire que la banque est un bon business. Même en période de crise historique (2008-2011), le ratio résultat net / produit net bancaire est supérieur à 6% !

Les soucis récents des banques sont liés à un excès de dopage (dans la banque de financement et d'investissement) qui a artificiellement gonflé les performances en 2005-2007 et à la crise de la dette souveraine en Europe depuis 2009-2010. C'est bien simple : avec les banques une crise chasse l'autre !

Le groupe Crédit Agricole présente néanmoins des atouts importants:
-un portefeuille d'activités diversifié : Banque de proximité en France (24% du Produit net Bancaire); Banque de détail à l'international (19%); Services financiers spécialisés (crédit à la consommation) (19%); Gestion d'actifs, assurance & banque privée (26%); Banque d'investissement et de financement (12%).
-des positions concurrentielles fortes en Europe : N°1 de la banque de proximité en France (28% de part de marché auprès des ménages); n°1 en Europe par les revenus de la banque de détail; parmi les leaders européens du crédit à la consommation; n°1 en France et en Europe en gestion collective; n°2 en France et 11e en Europe en assurance

En ce qui concerne les faiblesses, on peut considérer que la mauvaise situation de la filiale grecque Emporiki est préoccupante : le groupe a annoncé récemment de nouvelles aides de 2 milliard d'euros à Emporiki pour renforcer ses fonds propres Tier-1. Les dernières actualités en provenance de Grèce n'incitent pas à l'optimisme quant au redressement de cette filiale.

Note : 4/5

Conclusion dividende Credit Agricole note globale 7,5/20

L'action Crédit Agricole est clairement un mauvais plan boursier, sur 10 ans, elle a perdu 76% de sa valeur ! Il existe un potentiel de rebond mais j'avoue que n'étant pas certain d'une issue favorable à la crise de l'Euro, il vaut mieux se positionner sur des sociétés plus simples à comprendre et moins spéculatives.

En ce qui concerne l'investissement de rendement, le compte n'y est pas. Il convient de se positionner plutôt sur les caisses régionales du Crédit Agricole que sur la maison mère. Le souci est que ces valeurs qui fleurent bon le terroir ont bien progressé depuis la crise : par exemple les Caisse Régionale de Crédit Agricole du Languedoc, Caisse Régionale de Crédit Agricole Atlantique Vendée et Caisse Régionale de Crédit Agricole du Morbihan (il convient bien entendu de faire ses devoir et d'analyser en détail l'opportunité d'achat de ces différents titres).

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Credit Agricole Pour aller de dividende Credit Agricole à actualite bourse







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