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Dividende Bouygues : analyse du rendement

Dividende Bouygues : Tout le monde connaît le groupe Bouygues, l'action fait partie du CAC 40 et présente un rendement attractif de 5%. S'agit-il pour autant d'une valeur à mettre en portefeuille en raison de ses dividendes élevés ?

Présentation de la société :

Bouygues est un groupe diversifié organisé autour de 4 pôles d'activités :

- construction (75,7% du CA) : construction et entretien d'infrastructures de transport, de loisirs et d'aménagement urbain (51,4% du CA ; Colas ; n° 1 mondial de la route), activités de BTP et de travaux publics de réseaux, de génie électrique et thermique et de maintenance d'installations (36,9% ; Bouygues Construction) et promotion immobilière (11,7% ; Bouygues Immobilier) ;

- téléphonie mobile (15,5% ; Bouygues Telecom) : 7,2 millions de clients à fin 2008 ;

- médias (7,9% ; TF1) ;

- autres (0,9%).

La répartition géographique du CA est la suivante : France (68,2%), Europe (15,9%), Amérique du Nord (6,5%), Amériques (0,6%), Afrique (4,9%), Asie-Pacifique (3,1%) et Moyen Orient (0,8%).

Evolution du titre sur 10 ans :



I) Dividende Bouygues : Pay out rate / taux de distribution du résultat

(en Euros par action)


Année

BNPA

Dividende

Taux de distribution

2001

0,75

0,36

48%

2002

0,93

0,36

39%

2003

1,34

0,5

37%

2004

2,01

5,75 *

37,3% (hors div. exceptionnel)

2005

2,48

0,9

36%

2006

3,09

1,2

39%

2007

4,06

1,5

37%

2008

4,36

1,6

37%


*dont 5 Euros de dividende exceptionnel

Le taux de distribution du dividende est compris entre 37% et 48%, la société ayant visiblement pour habitude de distribuer un peu moins de 40% de son résultat net à ses actionnaires. Ce taux est raisonnable car il permet au groupe d'investir et laisse de la marge de manoeuvre pour de futures distributions de dividendes.

On peut noter que le bénéfice par action a été multiplié par 6 en 7 ans ce qui constitue un rythme sans doute difficile à maintenir à l'avenir.

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Bouygues

Selon le site investinvalue, Bouygues a versé des dividendes chaque année depuis au moins 15 ans. Le gearing est d'environ 80% avec 3,8 Mds d'Euros de trésorerie. Par ailleurs, la société n'a pas réalisé de pertes sur les 10 derniers exercices.

Groupe familial et diversifié, la société Bouygues est gérée prudemment et activement. Compte tenu de la situation financière de la société, on peut penser que le dividende est solide et continuera à être versé très régulièrement (les actionnaires familiaux aiment les dividendes!).

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Bouygues

Entre 2001 et 2008 , le dividende Bouygues est passé de 0,36 à 1,6 Euros par action ce qui constitue une augmentation de 23,5% par an, c'est énorme ! Une croissance de ce type permet un doublement du dividende tous les 3 ans. Cette progression a suivi la hausse importante du bénéfice par action ce qui est assez sain même si le rythme de croissance devrait se ralentir dans les années à venir.

On considère généralement qu'une progression du dividende de 10% par an est satisfaisante pour l'actionnaire de long terme et ne met pas en péril les finances de la société.

Note : 5/5

IV) Qualité de la société Bouygues

La rentabilité opérationnelle est de 7% sur 5 ans, le ROCE (ROIC en Anglais : rentabilité des capitaux employés) moyen est de 15%.Le cash flow opérationnel représente 8,3% du chiffre d'affaires en 2008 et 12,5% en 2007. Ces chiffres de haut de cycle sont très satisfaisants.

Les principaux contributeurs au résultat net sont Colas (32%) et Bouygues Telecom (32%).

L'ensemble est très diversifié et bien géré quoiqu'assez peu internationalisé (68% du CA réalisé en France). La prise de participation de 30% dans Alstom est pertinente car elle permet au groupe d'offrir une solution globale dans le cadre d'appels d'offres.

Note : 4/5

Conclusion : Note globale : 17,5/20

Même si le groupe devrait souffrir dans les exercices ) venir, la diversification du groupe permet de voir venir et d'absorber les chocs, l'endettement est maîtrisé. On peut noter également que 35% du groupe est contrôlé par la famille et les salariés, les 2 principaux managers sont des Bouygues (Olivier et Martin) la conséquence est que les intérêts des actionnaires sont alignés avec ceux de l'entreprise et du management.

Le dividende et le rendement de la valeur apparaissent donc solides.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Bouygues



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