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Dividende Affine : analyse du rendement du titre

Dividende Affine : la société fait partie des titres offrant les meilleurs rendements 2009-2011 dans notre classement dividendes avec 21,86% de rendement cumulé sur la période.

Les rendements élevés c'est bien mais il est indispensable de valider que ceux-ci sont pérennes, analysons donc ce dividende à l'aide de notre méthodologie habituelle.

Présentation de la société:

Affine figure parmi les principales sociétés foncières françaises d'immobiliers d'entreprise. En outre, la société développe une activité de crédit-bail. Les actifs se situent principalement à Paris et en région parisienne. L'activité s'articule principalement autour de 5 pôles :

- location immobilière : activité assurée notamment au travers de Banimmo et de AffiParis. A fin 2009, le patrimoine, composé de 112 immeubles, s'élève, en valeur de marché (droits inclus), à 1 089 MEUR ;

- crédit-bail : gestion de 86 immeubles à fin 2009 ;

- ingénierie logistique (Concerto Développement) : prise en charge des aspects fonciers, techniques, financiers et réglementaires de projets en matière de plates-formes logistiques ;

- promotion immobilière (Promaffine) ;

- investissement en immobilier commercial (Capucine Investissements).

Evolution du cours de bourse depuis 10 ans :

dividende-affine

I) Dividende Affine : Pay out rate / taux de distribution

(en Euros par action)

Année

Bénéfice Net

Dividende

Taux de distribution

2005

6,7

1,37

20,40%

2006

7,7

1,5

19,40%

2007

2,09

1,65

78,90%

2008

-0,76

1

NA

2009

-4,72

1,2

NA



Avec les foncières, ce tableau est peu pertinent en général car le périmètre et la valeur comptable de ces sociétés évoluent régulièrement et n'ont pas forcément un rapport direct avec les performances opérationnelles : entre 2007 et 2009, les marges opérationnelles sont passées de 77,6 à 67,3 millions alors que dans la même période le cash flow opérationnel est passé de 35,5 à 74,1 millions d'Euros.

Note : 3,5/5

II) Pérennité du dividende Affine

Les dividendes sont versés chaque année depuis 1998 (et sans doute depuis plus longtemps, nous ne disposons malheureusement pas de statistiques plus anciennes). Même lorsque l'année est difficile (comme en 2009), le groupe verse des dividendes.Le taux d'endettement de la société (Loan to Value) s'élève à 58,1% au 31/12/2009 ce qui est relativement modéré.

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Affine

Le dividende 1998 s’élevait à 1,31 Euros par action.La croissance annuelle moyenne du dividende est donc quasi nulle. Cette performance médiocre peut être attribuée aux deux derniers exercices (2008-2009) qui ont été difficiles en terme de résultat net comptable pour la société.

Le niveau de versement de dividende étant élevé, cette faible croissance n'est cependant pas dramatique : 14,8 Euros de dividende par action ont été versés depuis 1998, à comparer avec un cours actuel de 17,24 Euros !

Note : 2,5/5

IV) Qualité de la société Affine

Il est difficile de se prononcer sur la qualité d'une foncière, cependant Affine bénéficie d'un historique important qui démontre le savoir faire de la société et de son management.Les actifs semblent de qualité moyenne avec 46% de bâtiments situés à Paris et région parisienne. Les surfaces exploitées se décomposent de la façon suivante : 56% de bureaux, 19,8% d'entrepôts et 18,8% de commerces. Du fait de la crise, les entrepôts souffrent en ce moment.

La décote sur l'ANR est significative :ANR 27,4 par action au 30/06/2010 à comparer avec un cours de 17 Euros soit une décote de 38%

Note : 3,5/5

Conclusion dividende Affine note globale 14/20

Avec ce type de société, il ne faut pas s'attendre à de fortes progressions du dividendes, ce qui est important c'est un versement régulier d'un dividende élevé. L'ensemble apparaît solide avec notamment un potentiel de gain en capital du fait de la forte décote sur l'ANR.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Affine.



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