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Certificats : les bases des placements boursiers dérivés

Les certificats sont souvent confondus avec les trackers ETF, il s’agit dans les 2 cas de produits de placement sophistiqués disponibles sur les marchés financiers pour les investisseurs individuels. Ce sont des produits dérivés indexés sur un sous-jacent donc sur un autre actif.

Les certificats se distinguent des trackers sur plusieurs points :

1) durée de vie

Un trackers ETF a une durée de vie illimitée tandis qu’un certificat a une date de validité (de quelques mois à 8 ans en général) après laquelle sa valeur est nulle.

2) type de support

Les certificats permettent de miser directement sur l’évolution des cours des matières premières (or, pétrole, argent, blé, aluminium, caoutchouc, coton, jus d’orange, quotas de CO2…), l’évolution des cours de certaines actions (Alcatel, Berkshire Hattaway, Total...) ce que ne permettent pas les ETF.

En revanche, tous deux permettent d’investir sur des indices, des paniers de valeurs ou des zones géographiques.

3) la quantité

Le nombre de certificats émis sur le marché est fixe tandis que le nombre de trackers ETF émis évolue en fonction des souscriptions et des rachats.

4) tenue de marché

Le teneur de marché du certificat est en général l’émetteur qui assure ainsi la liquidité des échanges, en revanche le marché secondaire des ETF/ trackers est assuré par des teneurs de marché indépendants de l'émetteur.

Après avoir vu brièvement les différences entre ces types de placements boursiers, intéressons-nous maintenant aux principaux types de certificats : bull et bear, cappé et flooré et matières premières.

1) certificats bull / bear

certificat bull

Le certificat bull permet de miser sur la hausse d’un titre, d’un indice ou d'un cours de matières premières sans effet levier. Un certificat bull à parité de 10 pour 1 répliquera l'intégralité de l’évolution du sous-jacent en valeur relative : si le sous-jacent est l’indice cac40 et que celui-ci gagne 10% passant de 5000 à 5500 points, la valeur du certificat bull à parité de 10 pour 1 va également gagner 10% et passer de 500 à 550.Si le cac40 baisse à l’échéance du certificat de 5% par exemple de 5000 à 4750, la valeur du certificat bull sera de 475 soit également une baisse de 5% à l’échéance.

certificat bear

Le certificat bear est rentable lorsque l’investisseur anticipe une baisse du sous-jacent (actions, indice ou cours de matières premières) et bien sûr lorsque son anticipation se révèle exacte.

La valeur d'un certificat bear est déterminée par la formule suivante : (prix d'exercice – cours du sous-jacent ) / parité.Prenons l’exemple d’un certificat bear 6000 sur le cac40 à parité de 10 pour 1 : si le cac40 est à 5000 au moment de l’achat, la valeur du bear 6000 sera de (6000-5000) / 10 soit 100 Euros.

-Cas N°1 : le cac40 passe à 4500, la valeur du certificat bear 6000 sera de (6000-4500) / 10 soit 150 ce qui correspond à une hausse de 50% alors que l’indice ne perd que 10%, le levier est donc de 5 dans ce cas.

-Cas N°2 : le cac40 passe à 5500, la valeur du certificat bear 6000 sera de (6000-5500) / 10 soit 50 Euros ce qui correspond à un baisse de 50% du prix du bear tandis que l’indice ne progresse que de 10%, le levier est donc de 5 mais à la baisse.

-Cas N° 3 : le cac40 passe à 6200, la valeur du certificat bear 6000 sera de 0. Ce qui correspond à une perte de 100% tandis que l’indice progresse de 24%.

2) certificats cappé / flooré

certificats cappés

Il s’agit de placements boursiers qui permettent de réaliser un profit en cas de hausse du sous-jacent, de stagnation et en cas de baisse dans certains cas. Leurs prix s’apprécient lorsque le sous-jacent monte et inversement. Le rendement est maximum lorsque le cours se maintient au dessus d’un seuil haut qui correspond à votre niveau d’anticipation.

Bien entendu, plus ce seuil est élevé par rapport au cours actuel du sous-jacent plus le risque est élevé.

Comme cela devient sans doute un peu technique, illustrons le fonctionnement du certificat cappé à l’aide d’un exemple :

Type certificat Cappé
ISIN / Mnémo NL0006083685 / 2854B
Emetteur BNP Paribas
Parité 1/1
Quotité 1
Date de maturité 19/09/2008
Borne Basse 4900
Borne Haute 5100
Maximum de remboursement 200 Euros
Performance maximale à maturité +595,17%
Performance obtenue si le sous-jacent fait +15,22%

Cours 26/06 : 4426 / cours certificat : 29 Euros

A maturité :

-le cac a une cotation supérieure à 5200, la valeur du certificat cappé est de 200 Euros soit un gain maximum de 595,17%

-le cac a une cotation entre 4900 et 5100, mettons 5000, la valeur du produit cappé est de 5000-4900 / 1 soit 100, le gain est de 245%

-le cac a une cotation entre 4900 et 5100, mettons 4920, la valeur du cappé est de 4920-4900 / 1 soit 20, la perte est de 31%

-le cac a une cotation de 4900, l’investisseur perd la totalité de la valeur du certificat soit -100%.
certificats floorés

Le mécanisme est identique mais dans un schéma opposé, c'est-à-dire une anticipation de baisse du sous-jacent.Le certificat flooré permet de réaliser des gains lorsque le cours se maintient sous une limite basse appelé seuil bas, stagne ou progresse légèrement dans certains cas.

Le rendement est maximum lorsque le cours se maintient au dessous d’un seuil bas qui correspond à votre niveau d’anticipation.Bien entendu, plus ce seuil est bas par rapport au cours actuel du sous-jacent plus le risque est élevé.Comme cela devient sans doute un peu technique, illustrons le fonctionnement du flooré à l’aide d’un exemple :

Type certificat Flooré
ISIN / Mnémo NL0006240749 / 3610B
Emetteur BNP Paribas
Parité 1/1
Quotité 1
Date de maturité 19/12/2008
Borne Basse 4400
Borne Haute 4800
Maximum de remboursement 400 Euros
Performance maximale à maturité +100%

Performance obtenue si la hausse du sous-jacent est inférieure à

+0,06%

Cours cac40 : 4397,32 / Date cours : 27/06/2008 à 18h20 / cotation du certificat : 200 Euros

A maturité, simulation de la valeur du certificat selon le cours de l'indice cac40 :

-cac supérieur à 4800 points : le certificat vaut 0 Euros, perte de 100%

-cac à 4700 : le certificat flooré vaut borne haute – niveau du sous-jacent / parité soit (4800-4700) / 1 soit 100, perte de 50%

-CAC à 4500 : le flooré vaut (4800-4500) / 1 soit un gain de 50%

-CAC inférieur à 4400, le gain est de 100%

3) certificats matières premières

Il existe un troisième type de certificat : le certificat sur les matières premières

Il est vrai que les matières premières sont actuellement à la mode, leurs cours ont beaucoup progressé depuis 2003. Il s’agit de placements extrêmement volatils. Les placements en matières premières ont cependant leur place dans tout portefeuille de placement bien diversifié et, ce, pour plusieurs raisons :

Diversification des actifs :

Les cours des matières premières dépendent bien entendu des mécanismes de l’offre et de la demande classiques avec quelques particularités cependant. En effet, l’offre de matières premières énergétiques et de métaux précieux dépend d’éléments spécifiques : découverte de gisements, nouveaux procédés techniques, facteurs politiques et climatiques. Ces spécificités ont tendance a décorréler certaines matières premières de l’évolution des marchés actions et obligations.

Protection contre l’inflation :

L’énergie et les matières premières sont une composante de l’inflation qui est l’ennemi n°1 de l’investisseur.En effet, la hausse du pétrole a un impact direct sur le prix de l’essence mais aussi sur le prix du plastique, du poisson, des transports (fret, billets d’avions). Les secteurs subissant la hausse des cours du pétrole vont à leur tour être obligé d’augmenter leurs prix pour maintenir leur rentabilité.Le même mécanisme s’applique pour les matières premières agricoles, hausse des céréales générant la hausse des prix de la nourriture.

Exemple de certificat sur les matières premières :

Certifié 100 % Argent

Cotation : sur Euronext 13/01/2006

Référence : Once Troy d'argent cotée à Londres

Nature juridique : Certificat indexé

Date d’échéance : 23/01/2015

Devise : Euro

Commission annuelle : 0,50 % TTC

Investissement min. : 1/10e du niveau de l’once converti en EUR

Garantie de change : Non

Éligible au PEA : Non

Éligible Compte-titres : Oui

Éligible au SRD : Non

ISIN : FR0010278069

Code : 4971S

Note de l’émetteur : L’once d’argent est cotée à Londres en US Dollars. Si la demande d’argent dans l’industrie photographique fléchit un peu, elle progresse fortement dans les secteurs électriques, électroniques et dans la bijouterie.

Conseil bourse investir :

les certificats sont des produits assez techniques et parfois très risqués. Ils sont réservés à des spécialistes des marchés boursiers.



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