Portefeuille value : notre sélection de valeur

Méthodologie

Notre Portefeuille N°1 intitulé « portefeuille value » est une sélection de valeurs françaises selon les critères value développés par Joel Greenblatt.

-Earning Yield = Ebit / valeur d’entreprise (résultat d’exploitation / capitalisation boursière + endettement – cash)

-ROIC (Return on Invested Capital) = Ebit / (Actif immobilisé net + besoin en fonds de roulement net)

Il s’agit d’une stratégie d’investissement value permettant de sélectionner les titres de qualité faiblement valorisés avec une capacité bénéficiaire (earning yield) et un retour sur capitaux investis (ROIC) élevés.

Greenblatt recommande d’investir dans 20-30 sociétés de ce type en accumulant 2-3 positions par mois sur une période de 12 mois.

En appliquant cette méthode, Joel Greenblatt a réussi a battre le marché d’une vingtaine de points par an entre 1988 and 2004 avec des retours annuels de presque 31% contre 12% pour le marché américain.

A l'aide du site de value investing europe qui propose un screener sur ces critères, les sociétés sont analysées selon les critères cités plus haut (earning yield et ROIC) sur 3 à 5 ans.

Muni de ce screener (en version d’essai gratuite pendant 2 semaines), nous avons sélectionné des actions françaises pour établir ce portefeuille value :

-les Earning yield et ROIC les plus élevés

-un excess cash (1) positif pour procurer une marge de sécurité

-les valeurs liées aux matières premières lourdes (métaux, pétrole) et au BTP sont exclues

Voici notre liste :

Valeurs	Cours 17/02
Parrot	5,08
Trilogiq	7,68
Aufeminin.com	6,22
Hitechpros	5,49
Metrologic group	21,97
Sucriere de Pithiviers	480
La Cie SA	1,95
Vermandoise de Sucr.	970
Tonnel François Frere	23,5
Manutan	26,51
Store Electronics	10,44

(1) excess cash, c’est en quelque sorte, la trésorerie non nécessaire à l’exploitation, calculé de la façon suivante:si actifs courant > 2 fois passif courant , excess cash est le plus petit montant entre trésorerie et actifs courants – 2 fois passifs courants

Nous allons suivre régulièrement l'évolution de ces valeurs de façon à valider la pertinence de l'approche de Greenblatt, nous reviendrons en détail sur quelques valeurs de cette liste ( Sucriere de Pithiviers, Tonnellerie Francois Freres, Aufeminin.com) .

Remarques :

Les valeurs sélectionnées dans notre portefeuille value sont de petites capitalisations, nous recommandons de n'y investir qu'après avoir effectué un examen minutieux (lecture du rapport annuel au minimum). La sélection de 11 valeurs permet de diversifier le risque.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient aucun des titres cités



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