Portefeuille financier : comparaison des approches boursières

Portefeuille financier : Les chercheurs en économie et finance (l'équipe de Philip Vanstraceele) du site value investing ont mené une étude comparative sur une période de 10 ans des différentes méthodes à partir desquelles sont générées leurs différents screeners :

-Greenblatt que nous évoquons régulièrement sur notre site (rubrique portefeuille)

-Graham NCAV dont la méthode s'inspire de l'approche de Benjamin Graham

-Piotroski sur laquelle nous reviendrons plus en détail dans un autre article

-un mélange des différentes méthodes précédentes dans ERP5 Value stock screener

Les conclusions de l'étude sont disponibles à l'aide du lien suivant

Exemple de tableau publié dans l'étude :

Retour obtenus selon les différentes méthodes d'investissement pour 100 Euros investis en 1999 dans 20 sociétés de capitalisation boursière minimale de 25 millions d'Euros :

A Name	PIOT2520 - PI	ERP2520	NCAV2520 -	MF2520	DJ EURO STOXX
Code	X%PIOT(PI)	X%ERP	X%NCAV	X%MF	DJEURST
14/06/99	100	100	100	100	100
13/06/00	118,21	117,07	111,78	129,42	136,78
13/06/01	128,64	151,11	126,53	134,18	112,37
13/06/02	135,94	176,98	129,77	130,37	84,64
13/06/03	155,94	266,74	124,91	183,92	67,98
14/06/04	256,04	378,89	185,49	254,43	77,24
13/06/05	377,28	427,94	248,51	276,65	90,34
13/06/06	496,57	482,36	305,87	292,63	100,02
13/06/07	795,46	610,14	444,82	443,75	133,6
13/06/08	713,34	518,43	422,7	327,99	107,39
12/06/09	535,71	449,39	352,91	330,77	72,78
Return Y	18,28%	16,22%	13,44%	12,71%	-3,13%

Sur cet échantillon, il ressort que les approches NCAV et Piotroski permettent d'obtenir une rentabilité annuelle supérieure à 18% (contre -3% pour l'indice DJ Eurostoxx 50)

Portefeuille financier : Que ressort-il de cette étude ?

En résumé, les différents graphiques sur une période de 10 ans (1999-2009) montrent que ces différentes approches value font mieux que le marché, même en utilisant un système un screener de sélection des titres et en effectuant un arbitrage une fois par an.

Ce type de fonctionnement « automatique » est efficace en restant discipliné (il ne s'agit pas de changer de méthodologie en cours de route)

Si un screener et un mode d'arbitrage automatique une fois par an permettent d'obtenir de tels résultats, on comprend que les investisseurs professionnels de type « value » parviennent à générer de fortes rentabilités dans leurs portefeuilles boursiers

Les stratégies d'investissement value peuvent sous performer le marché pendant quelques années, en revanche, à long terme, elles obtiennent de meilleures performances boursières

Ajouter régulièrement de nouveaux titres à votre portefeuille boursier ne permet pas de générer une rentabilité supérieure.

A l'aide de la combinaison de différents screeners value (ERP 5 / Piotroski et MF / Piotroski) vous pourrez augmenter votre performance boursière.

Notre avis :

Cette étude -pour l'instant disponible gratuitement- est très intéressante et détaillée, nous recommandons à tous les investisseurs en bourse de la lire.

Il ressort notamment -en dehors des conclusions énoncées plus haut- sur cette période de 10 ans que les performances sont inversement corrélées avec la capitalisation : plus la capitalisation boursière est importante, plus la performance sera faible.

Par ailleurs, nous sommes très impressionnés par les performances réalisées en utilisant l'approche de Piotrovski notamment sur le segment des petites capitalisations.



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