Investissements bourse : les avantages concurrentiels

"Look for the durability of the franchise. The most important thing to me is figuring out how big a moat there is around the business. What I love, of course, is a big castle and a big moat with piranhas and crocodiles. Warren Buffet, 1994*"

Dans cette phrase, Warren Buffet reprend l'image classique ("if cash is king, cash flow is the castle") et indique qu'il souhaite investir dans des sociétés générant un cash flow important et bénéficiant de fortes barrières à l'entrée.

Les avantages concurrentiels peut être également appelés « barrières à l'entrée » ou « economic moats » (littéralement « douves économiques »), il s'agit des facteurs qui préservent la compétitivité de l'entreprise et la protègent contre de nouveaux entrants sur son marché.

En effet, une entreprise qui opère en situation de quasi-monopole sur un marché rentable (le rêve pour l’investisseur !), va nécessairement susciter des convoitises d'autres sociétés souhaitant également profiter de ce marché. La question est donc : quels sont les avantages dont bénéficie la société dans laquelle vous souhaitez investir qui vont lui permettre de décourager les nouveaux entrants ou du moins maintenir à long terme sa situation concurrentielle favorable ?

Les nouveaux entrants sur un marché vont en général rendre la situation du leader plus difficile, faire baisser sa part de marché de l'entreprise et entraîner une chute des marges et de la rentabilité.

Sans faire un cours de stratégie, on peut identifier différents types de barrières à l'entrée à l’aide des analyses de Michael Porter :

Exemple à l'aide de quelques sociétés du CAC 40 :

Société	Avantage(s) concurrentiel(s)	Position concurrentielle
LVMH	Marque forte	Forte
EDF	Avantage prix / concurrents bloqués	Forte
Thomson	Avantage technologique	Faible
Société Générale	Rétention du client	Moyenne
Veolia	Concurrents bloqués / rétention des clients	Forte
Renault	Economies d'échelles	Moyenne
Cap Gemini	Avantage perçu	Faible
Essilor	Avantage technologique / Economies d'échelles	Fort

*Analysez la pérennité de la franchise. La chose la plus importante pour moi est de déterminer l’importance des barrières à l’entrée autour d’un business. Ce que j’aime bien sûr est un grand château avec des douves profondes remplies de piranhas et de crocodiles.



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