Exchange traded funds definition

Exchange Traded Funds : Les ETF (Exchange Traded Funds) ou trackers constituent une innovation importante (depuis 2001 sur Euronext) pour l'investisseur en bourse car ils lui donnent accès en une transaction à un panier de valeurs, un indice, un secteur ou une zone géographique permettant ainsi de diversifier son portefeuille.

Les fonds indiciels cotés ou ETF (exchange traded funds) sont un bon moyen réduire ses risques des placements boursiers et le tout, à faible coût par rapport aux OPCVM classiques (ils ne comportent pas de droit d'entrée ni de frais de sortie à payer, ni de montant de souscription minimale) et, ce, dans des conditions de transparence et de liquidité optimales.

Ce conseil est repris par Warren Buffet auprès des étudiants de University of Pennsylvania's Wharton School début avril 2008 (source magazine Fortune) :

Question (journaliste) : What advice would you give to someone who is not a professional investor? Where should they put their money?

Réponse (Warren Buffet) : Well, if they're not going to be an active investor - and very few should try to do that - then they should just stay with index funds. Any low-cost index fund. And they should buy it over time. They're not going to be able to pick the right price and the right time. What they want to do is avoid the wrong price and wrong stock. You just make sure you own a piece of American business, and you don't buy all at one time.

Comment choisir vos exchange traded funds ?

En ce qui concerne les ETF reproduisant les performances d'un indice, vérifiez la composition de l'indice.

Si vous investissez sur un ETF lié à un indice, vérifiez le mode de répartition à l'intérieur de celui-ci. Ce point peut sembler anodin mais génère parfois de grandes différences à long terme. Voici les points à vérifier :

1) Type de sociétés composant l'indice

Petites, moyennes ou grandes capitalisations ?

(calculé sur les cours au 21/04/2008)

Sur 5 ans, les petites et moyennes capitalisations ont largement surperformé le CAC 40. Même s'il est vrai que les sociétés plus petites ont un chiffre d'affaires et une rentabilité croissant plus vite que les grandes entreprises du fait d'un effet de base plus faible (il est plus facile de passer de 10 à 20 millions de chiffre d'affaires que de 100 à 200 milliards), il faut faire attention toutefois : les performances passées ne sont pas un gage de rentabilité future.

2) Comment est calculée la répartition des titres à l'intérieur de l'indice (équipondération, pondération par capitalisation ou prix, autre mode de calcul) ?

Ce point peut sembler être technique, il a son importance cependant. Certains indices sont, en effet, pondérés par leur capitalisation (sur la base du flottant) comme bourse CAC40 , d'autres indices sont constitués différemment comme le Dow Jones (les 30 plus grandes valeurs industrielles américaines pondérées selon les prix absolus des constituants en dollars) ou le Nikkei 225 équipondéré après l'application de facteurs correctifs.

Les performances réalisées peuvent être très différentes : en prenant l'exemple du Japon, l'indice Nikkei (225 valeurs pondérés par rapport à leur prix) et Topix (1700 valeurs pondérés par rapport à leur capitalisation) :

-Evolution de l'indice Nikkei sur 10 ans : -6,68%

-Evolution de l'indice Topix sur 10 ans : +16,67%

3) Positionnement sectoriel de l'indice (industriel, technologique...)

Les indices d'un même pays comportent des valeurs différentes par exemple le Nasdaq (-9,5% depuis le 01/01/2008) est plus technologique, plus dynamique mais aussi plus volatil que le Dow Jones (-3,5% depuis 1/1/2008), indice industriel qui offre en général une plus grande stabilité.

ETF exotiques

Outre le trading excessif des ETF trackers, l'erreur à éviter est de sélectionner des trackers aux frais de gestion trop élevés qui justement pénalisent la performance de votre placement. En effet, certains ETF sur des indices dans les pays émergents ou les classes d'actif sont plus difficiles à répliquer pour les gérants ce qui génère des frais de gestion de l'ordre de 1% neutralisant ainsi un des avantages des exchange traded funds par rapport aux OPCVM classiques.

Par ailleurs, ces ETF exotiques sont investis en devises étrangères mais cotés en Euros ils sont donc soumis aux effets de change.

Liquidité et cotations des ETF

Les exchange traded funds cotés en France sont cotés sur Euronext Paris, au sein du segment NextTrack. Les ETF de première génération sont cotés dans le compartiment "Trackers". Les ETF structurés sont cotés dans le compartiment "Fonds Structurés".

Comparer la liquidité des ETF n'est pas pertinent car ils sont tous animés par des teneurs de marché qui garantissent la contrepartie dans le carnet d'ordre.