Dividende Virbac : analyse du rendement

Dividende Virbac : Souvent le meilleur moyen de générer du rendement va être d’investir dans des sociétés ayant des capitalisations moyennes et qui ont une croissance rapide de leurs revenus.

S’agit-il du cas de Virbac ?

Présentation de la société Virbac :

Virbac est spécialisé dans la recherche, la production et la commercialisation de médicaments vétérinaires.

Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :

- médicaments pour animaux de compagnie (61,2%) : anti-parasitaires, vaccins, antibiotiques, anesthésiques, anti-inflammatoires, soins bucco-dentaires, produits ophtalmologiques et dermatologiques destinés aux chiens, chats, chevaux, oiseaux, rongeurs, etc. En outre, le groupe propose des aliments et des puces d'identification électronique ;

- médicaments pour animaux d'élevage (36,5%) : anti-parasitaires et antibiotiques destinés aux bovins, ovins, porcins, volailles, etc. ;

- autres (2,3%) : notamment services de façonnage pour compte de tiers.

A fin 2008, le groupe dispose de 7 sites de production dans le monde.

La répartition géographique du CA est la suivante : France (22,1%), Europe (34,5%), Amérique du Nord (14,2%), Asie (10,8%), Pacifique (6,9%), Amérique latine (6,3%), Afrique et Moyen Orient (5,2%).

Effectif : 2 880

Evolution de l'action Virbac sur 10 ans :

(en Euros par action)

Année	Bénéfice Net	Dividende	Taux de distribution
2004	1,54	0,55	35,7%
2005	1,82	0,65	35,7%
2006	1,68	0,80	47,6%
2007	1,96	1,10	56,1%
2008	3,16	1,20	38%
2009	4,45	1,32	29%

Globalement, on peut considérer que le taux de distribution est raisonnable et conservateur. Il se situe aux alentours de 40% en moyenne.Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Virbac

Les dividendes sont versés chaque année depuis 1999 (et sans doute depuis plus longtemps, nous ne disposons malheureusement pas de statistiques plus anciennes). La société n’a pas réalisé de pertes depuis plus de 10 ans.

Le ratio d’endettement est conservateur à 32%.Le dividende apparaît donc très sûr.

Note : 4/5

III) Croissance du dividende Virbac

Le dividende 1999 s’élevait à 0,465 Euro par action, le BNPA s’élevait à 1,05 Euros par action.

La croissance annuelle moyenne sur 10 ans du dividende est de 10,5% (15,5% par an pour le BNPA).

On constate qu’en dépit d’une baisse du résultat entre 2005 et 2006, le dividende a été augmenté de plus de 20% ce qui témoigne d’une volonté de rémunérer les actionnaires caractéristique des sociétés familiales.

Note : 4,5/5

IV) Qualité de la société Virbac

Le secteur est structurellement porteur, la société est bien présente à l’international.

Sur 5 ans, la marge opérationnelle est comprise entre 8 et 13%, le ROE est compris entre 14 et 18%.

La société est bien gérée et le management arrive à saisir les opportunités (rachat récent de la division santé animale de Pfizer en Australie).

Note : 4/5

Conclusion dividende Virbac note globale 16,5/20

Nous aimons bien le secteur d’activité ainsi que la régularité des résultats. Compte tenu de la hausse récente du titre (+134% sur 5 ans), l’action est un peu chère et présente de fait un rendement faible (1,65% en 2009). Les dividendes 2010 et 2011 devraient progresser de plus de 10% ; à long terme, Virbac représente sans doute un excellent choix. En ce qui concerne l’investissement de rendement, il conviendrait d’acheter sur repli (vers 70 Euros).

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Virbac



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