Dividende Mercialys : analyse rendement action

Dividende Mercialys : nous aimons bien le groupe Casino en tant que valeur de rendement.

Par ailleurs, le secteur des foncières recèle de bonnes opportunités d’investissement, qu’en est-il donc de la foncière du groupe Casino ?

Présentation de la société Mercialys :

Mercialys est spécialisé dans la détention et la gestion d'actifs immobiliers commerciaux regroupant essentiellement ceux du groupe Casino (hors murs d'hypermarchés et de supermarchés). Les revenus locatifs bruts par type d'actifs se répartissent comme suit :

- centres commerciaux (89%) : grands centres commerciaux (64,5% du CA) et centres locaux de proximité (35,5%) composés de galeries marchandes et de grandes surfaces spécialisées attenantes à un hypermarché ou un supermarché à l'enseigne du groupe Casino ;

- autres (11%) : bâtiments de grandes surfaces alimentaires et spécialisées, de cafétérias (enseigne Casino) et de supérettes, et galeries de services.

A fin 2008, le patrimoine immobilier de la société, d'une surface locative brute totale de 673 975 m2, est évalué, en valeur de marché (droits inclus), à 2 061 MEUR répartis entre grands centres commerciaux (60,6% ; 318 982 m2), centres locaux de proximité (29,6% ; 232 014 m2), cafétérias (2,7% ; 32 493 m2), grandes surfaces spécialisées (2,2% ; 28 412 m2) et alimentaires (1,1% ; 30 960 m2) et autres (3,8% ; 31 114 m2 ; supérettes et galeries de services).

La totalité des revenus locatifs bruts est réalisée en France.

Effectif : 63

Evolution de l’action Mercialys depuis l’introduction en bourse :

Globalement, le taux de distribution n’est pas un critère très significatif du fait du régime particulier cité plus haut.

Hormis lors de l’exercice 2005 (distributions de réserves), les distributions sont stables et n’excèdent pas le bénéfice net par action.

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Mercialys

La société foncière présente un historique limité (elle a été créée en 1999) et est véritablement opérationnelle sous sa forme actuelle depuis 2002.On peut cependant souligner que la société est bénéficiaire depuis sa création et que les dividendes ont été versés chaque année depuis 2003.L’endettement est quasi nul (gearing de 1,7%).Le dividende apparaît donc très sûr.

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Mercialys

Depuis 2005, le dividende a progressé de 14% par anA ce rythme, le dividende va doubler tous les 5 ans et demi. Le rendement de la foncière n’est pas exceptionnel à 3,93% mais son dividende progresse de façon satisfaisante en corrélation avec la hausse des revenus locatifs et des cash flow d’exploitation.Note : 4/5

IV) Qualité de la société Mercialys

En recoupant différentes informations présentes sur le document de base et sur l’information fournie par boursorama, nous arrivons à une série de points forts intéressants :

- Le spécialiste des centres commerciaux bénéficie par rapport à ses concurrents d'une politique d'optimisation des loyers payés par les commerçants assez récente. Conséquence : le taux d'effort (le loyer moyen au m2 comparé au chiffre d'affaires réalisé) est l'un des plus bas du secteur, à 8,5%. Même en cas de baisse de la consommation, cela permettra aux locataires commerçants de résister.

- Pour l'exercice 2009, la filiale foncière de Casino a revu à la hausse ses prévisions de croissance : les revenus locatifs devraient croître de 12%, et les cash-flows de 14%. Mercialys fait figure de valeur de croissance dans le secteur.

-L’endettement est très faible ce qui augmente la capacité d’investissement et de développement de la société

- Il n'y a qu'un lien très faible entre le chiffre d'affaires des commerçants, lié à l'activité économique et à la confiance des ménages, et le montant des loyers perçus par les foncières. La valeur a donc un profil défensif.

-Un accès privilégié au portefeuille de projets de promotion et d’acquisition du Groupe Casino, susceptible de lui offrir des opportunités de croissance supplémentaires dans un marché où les créations de nouveaux centres sont actuellement relativement limitées ;

-Un patrimoine de taille importante sur un marché des centres commerciaux caractérisé par sa maturité et la rareté des actifs disponibles ; un portefeuille de qualité, constitué de grands centres commerciaux de création récente (tels que Tours La Riche-Soleil et Nîmes Cap-Costières) ou récemment rénovés et de centres locaux de proximité bénéficiant d’un positionnement stratégique dans des zones de forte chalandise qui en fait un partenaire important pour de nombreuses enseignes nationales et locales ;

Points faibles :

-Bien évidemment comme toute foncière, le titre est sensible à la baisse des prix de l'immobilier, au renchérissement des primes de risque et à l'évolution des taux d'intérêt.

-Un titre bien valorisé : l’ANR (Actif Net Réévalué) au 31/12 s’élève à 26,78 Euros soit 7% de plus que le cours de bourse au 20/4/2010.

Note : 4,5/5

Conclusion dividende Mercialys note globale 17/20

La valeur présente un rendement satisfaisant mais pas extraordinaire pour une foncière. En revanche, son absence d’endettement lui assure un potentiel de développement significatif ce qui est très bon pour la progression du dividende à long terme.

Déontologie : l'auteur de l'article détient des actions Mercialys

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