Dividende Icade : faut-il acheter le titre pour le rendement ?

Dividende Icade : la société foncière, filiale de la Caisse des Dépôts, présente un rendement 2010 de 8,91%, elle est présente dans la liste palmares dividendes avec un rendement cumulé 2009-2011 de 17,69%.

Ce rendement est-il tenable à long terme ? Nous allons essayer ci-dessous de répondre à cette question.

Présentation de la société:

Icade est spécialisé dans la promotion, la détention et la gestion d'actifs immobiliers tertiaires, résidentiels, publics et de santé.

Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit:

- promotion immobilière (65,6%) ;

- location immobilière (25,3%) ;

- prestations de services (9,1%) : prestations de conseil en gestion de patrimoine immobilier, d'administration de biens, de gestion de copropriétés, de gérance locative, etc.

A fin 2009, le patrimoine immobilier du groupe, d'une surface totale de 3 254 647 m2, est évalué, en valeur de marché (hors droits), à 5 803,9 MEUR répartis entre logements (34,3% ; 1 900 812 m2), bureaux (24,1% ; 357 144 m2), parcs tertiaires (22,2% ; 474 244 m2), établissements publics et de santé (14,5% ; 364 126 m2) et centres commerciaux (4,9% ; 158 321 m2).

Evolution de l'action Icade :

Année	Bénéfice Net	Dividende	Taux de distribution
2005	0,97	0,97	100,00%
2006	0,89	0,97	109,00%
2007	1,48	3,25	220,00%
2008	7,47	3,25	43,50%
2009	9,1	3,25	36,00%

(A noter qu'un dividende exceptionnel de 4 Euros a été versé à titre d'acompte au titre de l'exercice 2010, le dividende 2010 devrait s'élever au total à 7,25 Euros).

En ce qui concerne les foncières, ce ratio est peu significatif car ces sociétés n'effectuent pas vraiment d'investissements opérationnels, elles peuvent donc distribuer quasiment 100% de leur BNPA (85% au minimum selon le statut SIIC). On peut noter une amélioration sur les derniers exercices cependant.

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Icade

Les dividendes sont versés chaque année depuis 2000 (et sans doute depuis plus longtemps, malheureusement nous n'avons pas accès à l'information).

Le bilan est sain avec un LTV de 37% au 31/12/2010, c'est-à-dire que l'endettement représente 37% de la valeur des actifs détenus par la société..

Il n'y a donc pas trop de soucis à se faire concernant les versements futurs de dividendes.

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Icade

Le dividende 2000 s’élevait à 1,11 Euros par action. La croissance annuelle moyenne du dividende sur la période 2000-2010 est de 11,5%.

A ce rythme, le rendement sur coût d'achat va doubler tous les 6 ans et demi.

Note : 4,5/5

IV) Qualité de la société Icade

Icade est l'une des principales foncières françaises (2ème portefeuille de bureaux parmi les foncières cotées notamment), elle existe depuis

L'ANR (Actif Net Réévalué) s'élève à 81,4 Euros ce qui cohérent avec le cours de bourse actuel (80 Euros). L'endettement est raisonnable avec un LTV de 37,4% au 31/12/2010

Par ailleurs, la stratégie de tertiarisation qui consiste à orienter le portefeuille immobilier du résidentiel vers les bureaux, parcs tertiaires, centres commerciaux semble pertinente à long terme et génératrice de rentabilité.

Pour terminer le profil mixte de promoteur et de foncière et la présence d'un actionnaire de référence doté d'important moyens (CDC) sont rassurants.

Note : 4/5

Conclusion dividende Icade note globale 17/20

On peut toujours se méfier de l'immobilier, marché fluctuant par définition. Force est de constater cependant que la société Icade est bien positionnée sur ce marché, qu'elle présente des qualités, un patrimoine important et une stabilité en matière de distribution de dividendes qui apparaissent très intéressantes pour l'actionnaire de long terme. On peut donc se positionner sur repli du titre.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Icade

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