Dividende EDF : analyse du rendement

Dividende edf : Est-il utile de présenter EDF ? Rarement citée comme valeur de rendement; la société présente une position concurrentielle très forte. En fait-elle profiter ses actionnaires ?

Electricité de France (EDF) est le n° 1 français de la production, de la commercialisation et de la distribution d'électricité. Le CA par activité se répartit comme suit :production et vente d'électricité et de gaz naturel (68,8%). Le groupe développe également une activité de négoce d'électricité, de gaz naturel, de charbon et de pétrole ;

- gestion de réseaux de distribution d'électricité basse et moyenne tension (17,7%) : conception, construction, exploitation et maintenance des réseaux;

- prestations de services énergétiques (6,9%) : ingénierie, construction et installation d'unités de cogénération et de production d'énergies renouvelables, exploitation et maintenance de réseaux électriques, gestion d'équipements d'éclairage public et de chauffage urbain, etc;

- gestion de réseaux de transport d'électricité haute et très haute tension (6,6%). EDF assure le transport de l'électricité des producteurs vers les distributeurs finaux et les grands consommateurs industriels.

La répartition géographique du CA est la suivante : France (54,1%), Royaume Uni (14%), Allemagne (11,6%), Italie (7,8%), Europe (10,4%) et autres (2,1%).

Informations pratiques :

Le Conseil d’Administration d’EDF, réuni le 11 février 2009, a décidé de proposer à l’Assemblée Générale des Actionnaires du 20 mai 2009 le versement d’un dividende de 1,28 € par action au titre de l’exercice 2008 (inchangé / exercice 2007). Compte tenu de l’acompte de 0,64 € par action versé le 17 décembre 2008, le solde devrait s’élever à 0,64 € par action et être mis en paiement le 3 juin 2009, sous réserve de l’accord des actionnaires.

Pour avoir droit au dividende (cela s'applique aussi au cas de versement d'un acompte, puis du solde), il faut être propriétaire de l'action la veille (jour de bourse - 1) de la date de sa mise en paiement.

Graphique évolution du titre sur 3 ans :

(en Euros par action)

Année	BNPA	Dividende	Taux de distribution
2004	0,55	0,23	42%
2005	1,94	0,79	41%
2006	3,32	1,16	35%
2007	2,71	1,28	47%
2008	2,36	1,28	54%
2009	2,48	1,30	52%

Compris entre 35% et 54%, le taux de distribution apparaît raisonnable même s'il tend à se dégrader progressivement (un taux de distribution faible est préférable car il permet une augmentation des dividendes même lorsque le résultat net par action diminue). On peut noter que le BNPA n'est pas très linéaire même s'il se maintient à des niveaux satisfaisants.

Note : 3,5/5

II) Pérennité du dividende EDF

La société n'a réalisé aucune perte sur les 10 dernières annéesQu'y a-t-il de plus solide qu'un producteur et distributeur d'électricité comme EDF ? Comment se passer de chauffage et d'électricité ? Ce secteur d'activité est le secteur des valeurs de rendement du fait de sa stabilité. A 3,5%, le rendement d'EDF est satisfaisant sans être exceptionnel.

Le taux d'endettement est gérable avec un gearing de 103% ce qui est correct pour une société de ce secteur (EON : 66% / RWE : 103% / ENEL : 192%). On peut penser que ce taux d'endettement élevé couplé à une certaine irrégularité récente des résultats (voir tableau ci-dessus)peuvent constituer une légère menace sur les dividendes à venir.

Note : 3,5 / 5

III) Croissance du dividende EDF

Entre 2004 et 2008 , le dividende EDF est passé de 0,23 Euro à 1,30 Euros ce qui correspond à une augmentation de 55% par an : ce rythme est excellent pour l'investisseur de long terme. Il sera néanmoins impossible à tenir cette croissance à moyen terme (2009-2010) compte tenu de la faible augmentation du BNPA. On peut noter qu'entre 2007 et 2009, le dividende ne devrait progresser que de 2,5%.

Note : 3,5/5

IV) Qualité de la société

EDF bénéficie d'un quasi monopole en France et exploite un parc de centrales nucléaires unique au monde ce qui lui permet d'avoir un avantage concurrentiel très fort. La société s'internationalise progressivement notamment aux USA et en Grande-Bretagne.

Sur 5 ans, la rentabilité opérationnelle est comprise entre 12,3 et 16,8%, le ROE entre 7 et 23%. Le souci principal pour EDF est à mon sens le fait que les tarifs de l'électricité soient très encadrés pour des raisons politiques ce qui ne lui laisse pas une grosse marge de manoeuvre pour des augmentations futures.

Note : 4/5

Conclusion dividende EDF : Note globale 14,5/20

EDF génère des cash flow récurrents en produisant et en distribuant de l'électricité. Il est normal que ce type de société présente un certain endettement pour se développer compte tenu de la visibilité de l'activité. Même si les résultats se tassent un peu, la société bénéficie d'une position concurrentielle extrêmement solide, on peut donc acheter EDF pour son rendement.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions EDF



Pour aller de dividende EDF aux autres analyses dividendes Pour aller à notre rubrique dividendes

Souhaitez-vous reagir a cet article ?

Que pensez-vous des idees contenues dans cet article ?

Avez-vous des remarques, des interrogations, des precisions a apporter ?