Dividende Axa : analyse du rendement du titre

Dividende Axa : Les valeurs financières sont traditionnellement de bonnes valeurs de rendement. La crise financière étant passée par là, ce n'est plus tout à fait le cas. Cependant, il s'agit de rester ouvert d'esprit et de voir si certaines sociétés financières remplissent nos critères.

Le rendement d'Axa est de 3,51% en 2009. S'agit-il d'une valeur à mettre en portefeuille pour son dividende ?

Pour votre information, voici un article (en Anglais) qui explique pourquoi les actions qui augmentent leurs dividendes réalisent de meilleures performances que le marché.

Présentation de la société :

Axa est le 1er groupe d'assurance européen. Le CA par activité s'articule comme suit :

-assurance vie (63,6%) : vente de contrats d'épargne, de retraite, de prévoyance et de santé aux particuliers et aux entreprises. Le CA par pays se répartit comme suit : France (24,6%), Allemagne (10,8%), Suisse (7,7%), Royaume Uni (6,1%), Belgique (4,4%), Etats-Unis (23,7%), Amérique Latine (8,3%), Japon (8%) et autres (6,4%) ;

-assurance dommages (28,5%) : principalement assurances automobile, habitation, dommages aux biens et responsabilité civile. Le CA se ventile géographiquement entre France (21,5%), Royaume Uni et Irlande (17%), Allemagne (13,6%), Belgique (8,2%), Suisse (7,7%) Amérique Latine (24,6%) et autres (7,4%) ;

-gestion d'actifs (4,3%) : 981,5 MdsEUR d'actifs gérés dont 42,4% pour compte de tiers ;

-assurance internationale (3,1%) : notamment assurance de grands risques (68,8% du CA) et prestations d'assistance (31,2% ; assistance médicale de personnes en voyage, assistance technique aux véhicules, etc.) ;

-autres (0,5%) : essentiellement activités bancaires en France, en Belgique et en Allemagne.

Evolution de l'action Axa depuis 10 ans :

(en Euros par action)

Année	Bénéfice Net	Dividende	Taux de distribution
2004	1,95	0,61	31,00%
2005	2,13	0,88	41,00%
2006	2,49	1,06	43,00%
2007	2,73	1,2	44,00%
2008	0,44	0,4	91,00%
2009	1,53	0,55	28,00%

Hormis lors de l'exercice 2008, les taux de distribution sont tout à fait conservateurs. Ce qui est plus gênant c'est le manque de régularité des résultats (si on remonte à 1996, on observe le même phénomène).

Note : 4/5

II) Pérennité du dividende Axa

Pas d'année de perte depuis 10 ans mais parfois de mauvaises années comme 2008 et 2002 coincidant avec une chute des marchés boursiers. Les dividendes sont versés chaque année depuis 1995.

Les capitaux propres atteignent 46,2 millliards à fin 2009, en hausse de 8,8 milliards dont 5,0 milliards d'augmentation des plus-values latentes. Le ratio d'endettement recule de 8 points à 26%.

Par ailleurs, le ratio de solvabilité s'inscrit en hausse de 44 points à 171%.

En ce qui concerne l'endettement d'Axa et la situation de trésorerie d'Axa, il est néanmoins difficile de se prononcer, le bilan des établissements financiers étant très spécifique (pour ne pas dire opaque). On peut penser que l'ensemble est solide.

Note : 4,5/5

III) Croissance du dividende Axa

Le dividende est passé de 0,34 Euro en 1997 à 0,55 Euro en 2009 ce qui correspond à une progression de 4/% par an. Dans le même temps, le BNPA a progressé de 4,5% par an.

Ce taux de croissance -certes supérieur à l'inflation- n'est pas suffisant pour un investisseur de rendement. A ce rythme, le dividende va doubler tous les 16 ans.

Note : 2/5

IV) Qualité de la société Axa

-1er groupe d'assurance européen, le groupe présente de solides positions concurrentielles à travers le monde;

-Comme on l'a vu plus haut, Axa est solide financièrement ce qui lui a permis de passer la crise financière avec des dégâts limités.

Cependant, les agences de notation ont récemment souligné la fragilité du marché français de l'assurance et en particulier la faible rentabilité des assureurs. Ainsi, selon Fitch Ratings, le défi pour les assureurs français (en vie comme en non-vie) sera de restaurer leur rentabilité, et donc leur solvabilité, alors que l'environnement financier reste incertain. L'agence de notation a donc récemment maintenu la perspective négative qu'il avait attribuée au secteur en octobre 2008. Ce point de vue est corroboré par l'analyse de Mood'ys, qui a placé en octobre dernier, le marché français sous perspective négative, ce qu'il avait déjà fait auparavant pour l'assurance européenne. Moody's estime que la demande pour l'assurance-vie devrait reculer à long terme, essentiellement pour les supports en unités de compte. La concurrence renforcée, en vie comme en non-vie, devrait fragiliser les marges.

-La rentabilité des fonds propres entre 2005 et 2009 est comprise entre 3% et 13%

Plus globalement, il s'agit d'un secteur bénéficiant d'une certaine rente comme en témoigne l'anecdote suivante : à l'occasion d'un rendez-vous avec le responsable des partenariats marketing d'Axa, celui-ci m'a expliqué que les propriétaires changent d'assurance habitation tous les 26 ans en moyenne !

Note : 4/5

Conclusion dividende Axa note globale 14,5/20

Certes Axa n'a pas subi un destin à la AIG, cependant le secteur, très dépendant de l'évolution des marchés financiers ne semble pas propice à une évolution des rendements croissante et linéaire. La valeur est de qualité cependant.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions Axa



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