Dividende M6 : une valeur boursière à acheter pour le rendement ?

Ce titre valeur tient-il la route à plus long terme ?

M6 Métropole Télévision figure parmi les principaux groupes audiovisuels français. Le CA par activité se répartit comme suit :

exploitation de chaînes TV (55,2%) : détention, à fin 2009, d'une chaîne généraliste (80,6% du CA ; M6) et numériques (19,4% ; chaînes TF6, Téva, Fun TV, M6 Music, Série Club, Paris Première, etc.). En outre, le groupe développe une activité de production cinématographique et audiovisuelle ;

- autres (44,8%) : commercialisation de droits audiovisuels, commercialisation de produits dérivés, publication de magazines, organisation d'événements, édition de sites Internet, télé-achat, détention et gestion du club de football de Bordeaux, etc.

Evolution de l'action M6 sur 10 ans :

Année	Bénéfice Net	Dividende	Taux de distribution
2005	1,15	0,95	83,00%
2006	1,15	0,95	83,00%
2007	1,29	1	77,50%
2008	1,07	0,85	79,00%
2009	0,91	0,85	93,00%

Le taux de distribution est stable à environ 80%. L'activité du groupe Metropole TV n'est pas très capitalistique ce qui permet ce taux élevé.

A noter : Au titre de l’exercice 2009, il a été proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires convoquée le 4 mai 2010 le versement :

-d’un dividende à titre ordinaire de 0,85 € par action,

-et d’un dividende exceptionnel de 1,50 € par action, consécutivement à l’exercice de l’option de vente des 5,1% détenus dans Canal + France,

- soit un montant total de 2,35 € par action, correspondant à un rendement supérieur à 13%(calculé sur le dernier cours de bourse de l’année 2009).

Note : 3,5/5

II) Pérennité du dividende M6

Les dividendes sont versés chaque année depuis 1996. Le groupe a semble-t-il traversé sans trop de souci la crise actuelle du fait de sa diversification judicieuse (45% du CA ne provient pas directement de la télévision).Par ailleurs, le groupe n'est pas endetté, la trésorerie nette s'élève à 255 millions d'Euros au 30/06/2010. Il n'y a donc pas de soucis à se faire concernant les versements futurs de dividendes.

Note : 5/5



III) Croissance du dividende M6

Le dividende 1996 s’élevait à 0,3 Euros par action.La croissance annuelle moyenne du dividende est donc de 9% sur 14 ans. On peut noter que la croissance du dividende (hors versement exceptionnel) se tasse depuis quelques années du fait de la stagnation du BNPA depuis 2005.

6,1 Euros de dividende ont été versés depuis 2005 ce qui représente 35% du cours actuel et est la marque d'une valeur de rendement de grande qualité.

Note : 3,5/5

IV) Qualité de la société M6

La petite chaîne qui monte a réussi à constituer un ensemble bien diversifié avec outre le succès de M6, une stratégie pertinente dans la télévision numérique et des activités annexes (45% du CA) qui permettent de lisser les à-coups du marché publicitaires (24% de l'Ebita du groupe au 1er semestre 2010).La pépite du groupe Métropole TV demeure M6 : 2/3 de l'Ebita du groupe, marge opérationnelle = 24%.

Sur 5 ans, la marge opérationnelle du groupe est comprise entre 13% et 18%, le ROE entre 17% et 51%.

La stratégie menée par le management du groupe apparaît prudente et pertinente.

Note : 4,5/5

Conclusion dividende M6 note globale 16,5/20

Malgré une dynamique de croissance du dividende qui s'essouffle, M6 constitue une valeur de rendement très solide qui maintient des dividendes élevés année après année. Les positions fortes du groupe dans la TNT permettent d'envisager l'avenir avec sérénité. La société est bien valorisée, il apparaît cependant encore possible d'acheter le titre pour le long terme.

Déontologie : l'auteur de l'article ne détient pas d'actions M6.

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