Bruce Berkowitz : présentation et conseils du gérant value

Fondateur et gérant du Fairholme Fund, il était auparavant Managing Director au sein de Smith Barney Inc entre 1993 et 1997. Entre son lancement en 1999 et la fin 2007, Fairholme Fund a généré une rentabilité annuelle moyenne de 17,4% contre 1,7% pour l'indice S&P.

Philosophie d'investissement :

Investisseur value , Bruce Berkowitz et son équipe concentrent leurs investissements sur un petit nombre de sociétés.

Il pense en effet que plus son portefeuille sera diversifié, plus sa performance sera moyenne. Il aime les sociétés avec de très bons managers et dont les titres sont sous valorisés. Le livre « the intelligent investor » de Benjamin Graham , lui sert d'inspiration dans ses investissements boursiers. Il concentre ses investissements sur des sociétés qui génère un important cash flow (rentabilité opérationnelle).

Il aime également investir dans des sociétés médiocres sous valorisées par rapport à leur valeur intrinsèque et dans lesquelles existent un élément cataliseur (OPA, changement de management, nouveau produit...) qui devrait combler cette différence à court terme.

Vidéo N° 1 Critères d'investissement (juin 2008) :

-Ignore the crowd : « ignorez la foule » ce qui permet d'obtenir des valorisations plus faibles

-un portefeuille concentré sur 20 positions dans un fonds de 9 Mds de dollars

-le secteur de la santé est l'avenir

-double digit free cash flow yield, balance sheet, allocation du capital satisfaisante

-les grands groupes pharmaceutiques semblent sous-évalués (big pharma)

Vidéo N°2 : Interview Morningstar

-Secteur de la santé

-il est important d'investir dans des secteurs ou des sociétés simples à comprendre

-le secteur de la distribution est intéressant en ce moment (juin 2008) : notamment l'action Sears car il y a de l'immobilier, des stocks, des revenus élevés, des business diversifiés, une filiale canadienne rentable et une marge de sécurité significative

Vidéo N°3 : Novembre 2008

object width="425" height="344">

-Priorité au cash flow : secteur de la santé et de l'armement

-Dans ce marché, il y a de fantastiques opportunités d'investissements boursiers (inégalées depuis les années 70) qui vont générer de fortes rentabilités à l'avenir

-Certaines sociétés présentent actuellement des valorisations faibles ainsi que des ratios de cash flow supérieurs sur chiffre d'affaires à 10%

Interview d'un autre gérant de Fairholmes funds 29/01/2008

-ce qui est important, c'est le cash flow

-un portefeuille concentré est plus efficace : pourquoi ne pas investir dans vos meilleures idées

-notre horizon d'investissement (durée de détention des titres) est illimité

-si notre analyse est correcte, le marché le reconnaîtra un jour ou l'autre

-Sears présente des opportunités mais peu de risques, le CEO est impliqué, sait gérer son allocation d'actifs



Pour aller de Bruce Berkowitz aux autres portraits d'investisseurs

Souhaitez-vous reagir a cet article ?

Que pensez-vous des idees contenues dans cet article ?

Avez-vous des remarques, des interrogations, des precisions a apporter ?