Bourse value ou investissement valeur : l'approche de Warren Buffet

L'investissement valeur (« value investing ») est une approche des placements boursiers développée par Benjamin Graham en 1949 dans son livre The intelligent investor (l'investisseur intelligent). Cette philosophie d'investissement a été depuis largement reprise et modernisée par Warren Buffet.

Warren Buffet est devenu l'un des hommes les plus riches du monde (N°1 en 2007 au classement Forbes 400) en partant de rien uniquement grâce à ses talents d'investisseurs.

La holding d'investissement Berkshire Hathaway dont il est le principal actionnaire a surperformé largement son indice de référence (le S&P 500 « Standard & Poors 500 » qui regroupe les 500 plus grandes capitalisations américaines) sur la période allant de 1965 à 2003 :

Pour 100 USD investis :

Berkshire Hathaway est co-dirigé depuis plus de 35 ans par Charlie Munger qui nous offre les conseils boursiers d'un investisseur ainsi qu'une introduction à l'approche value.

Schématiquement, l'approche valeur consiste à acheter par exemple 60 une action qui vaut 100, c'est-à-dire d'investir dans des valeurs qui présentent une décote par rapport à leur valeur réelle (valeur intrinsèque qui correspond à l'actualisation des cash flow futurs).

Nous allons détailler plus précisément les grands principes de l'investissement valeur pour placer en bourse efficacement.

Investissez dans des sociétés dont vous comprenez le secteur d'activité et adoptez un raisonnement d'investisseur dans une entreprise plutôt qu'un comportement de spéculateur. Pour valider la pertinence d'un investissement en bourse, il est important de considérer les avantages compétitifs dont bénéficient les entreprises. Qu'est-ce qu'un avantage compétitif ? Qu'est-ce qu'un avantage compétitif ? Est-il réduit, moyen ou large ?

Ce qui est important dans l'investissement valeur, c'est la stabilité du modèle économique des sociétés et leur capacité à générer avec quasi certitude une rentabilité d'exploitation croissante à long terme. Il s'agit donc de sociétés matures ayant démontré par le passé leur rentabilité et leur capacité à verser à verser des dividendes, quels que soient les cycles économiques considérés.

Pour atteindre ses résultats, ces sociétés doivent si possible être peu endettées et avoir un retour sur fonds propres élevé également ROE, Return on Equity).

Ces actions doivent également présenter une valorisation attractive par rapport à leur valeur d'actif et à leur rentabilité. Est-il possible de les acquérir avec une décote significative par rapport à leur valeur intrinsèque (marge de sécurité ou margin of safety) ?

Un autre point important à considérer est la qualité et l'honnêteté du management, une entreprise est constituée d'hommes, ceux qui la dirigent sont-ils compétents, rationnels dans leurs décisions et intègres avec les actionnaires ?

Pour effectuer de bons placements boursiers, il s'agit d'ignorer les réactions et les fluctuations importantes des marchés financiers et de se concentrer sur l'analyse financière des sociétés ainsi que sur votre propre analyse du potentiel d'un titre. Le conseil boursier le plus pertinent est de ne pas tenir compte des réactions du marché et d'agir de façon indépendante comme l’illustre Warren Buffet : « be fearful when other are greedy, be greedy when others are fearful ». Littéralement, « soyez agressifs [dans vos investissements] quand les autres sont craintifs, soyez craintifs quand les autres sont agressifs ».

D'autres citations de Warren pleines de sagesse sont reprises dans conseils boursiers Buffet



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